AI大手による今回の計算能力競争、3枚目の請求書も届いた。誰が支払うのか。

大手5社の2026年の設備投資額は合計8,280億ドルに達し（Fortuneの集計ベース）、そのうち4社は前四半期のフリーキャッシュフローがマイナスだった。資金が足りなくなったらどうするのか？ Microsoftは9年以上ぶりに250億ドルの社債を発行し、MetaはReutersの報道によると、約975億ドル規模の資金調達を計画している。計算能力競争は「営業キャッシュフローで賄う」段階から「資本市場で賄う」段階へと移りつつある。

暗号資産のプライマリー市場にも応用できる判断の枠組みがある。サイクルがこの段階に入ると、市場が評価する順番が変わる。まず収益を数字で説明できるか、次に資金調達を継続できるかが見られる。ステーブルコインとRWAがいち早く機関投資家の資金を獲得したのは、最も魅力的だったからではない。収益モデルに最初に筋が通り、従来型資金のリスク管理の基準を最初にクリアしたからだ。

同じ問いは、資金を燃やして成長を目指すすべての分野に投げかける価値がある。次の大きな資金は、どこから来るのか？

この投稿は個人的な見解にすぎず、投資助言ではありません。特定の暗号資産を推奨するものでもありません。