SOLのステーキング比率は供給量の約69%：ロック量が増えてもAPYの優位性が保たれるとは限らない

Bitwiseの第4四半期レポート（第3四半期末時点）：Solanaのアクティブなステーキングは約4億4,050万SOLで、供給量の約69%を占め、四半期末として過去最高を記録。グロス年率は約6.38%から5.99%に低下。ロック比率の上昇を「利回りの優位性が強まった」あるいは「現物ETFが回復した」と受け取らないように。

利回りを分けて見ると：
1. 比率：約69%は四半期末時点の残高。供給量のどれだけがロックされているかを示すもので、今週、誰が現物を買っているかを示すものではない。
2. 利回り：約5.99%の主な源泉は、発行インフレによる希薄化。手数料の急増でステーキング参加者が潤っているわけではない。
3. バリデーター：約696から659に減少し、コスト圧力は緩和。ロック量の増加とバリデーター数の減少は、同じ方向の好材料ではない。

ロック比率が示すのはセキュリティ層の厚み。グロス利回りの源泉と現物ETFの純流入を見て初めて、ナラティブが変化したかどうかがわかる。

$SOL