金曜の夜、金価格は一気に3900を割り込み、現物金は1日で約3.5％下落。銀はさらに激しく、約6％も下げました。普通なら、ドル安と米国債利回りの低下を受けて金は上がるはずなのに、結果は逆。この動きについて、私が納得できる説明はひとつだけです。どこかで損失を出した人たちが、最も売りやすいものを売って証拠金を補っているのでしょう。

オンチェーン金 $PAXG もつられて下落し、現在は3898付近。8月末の高値4689から、17％近く下落しています。直近30日では約7％下げ、同じ期間にETHは17％、ビットコインは9％下落しました。以前は「金が下がれば、お金は暗号資産市場に流れてくる」とよく言われていましたが、今回はそうした資金の移動がまったく見られません。安全資産もハイリスク資産も、そろって売られています。

背景にある2つの要因は、どちらも緩んでいません。一方では、ホルムズ海峡で再びタンカーが攻撃され、原油価格が上昇を続けており、インフレを抑えられない状況です。もう一方では、9月のPCEが予想より強かったことを受けて、市場が織り込む12月利上げの確率は75％ほどに達しました。金利見通しが上向く局面では、利息を生まない金も、キャッシュフローのない暗号資産も、どちらも不利です。

だから今週末は、「金まで暴落した」からといって暗号資産を買い下がることはしませんし、金を安全な避難先とみなして買うこともしません。$ETH の現在のポジションはそのままにして、レバレッジもかけません。本当に待つべきなのは来週です。米雇用統計と中間選挙、この2つはどちらも金利見通しを覆す可能性も、さらに押し上げる可能性もあります。金が3800台を維持できれば、強制的な売りはおおむね一巡したということで、リスク資産にも息をつく機会が訪れるでしょう。維持できなければ、まだデレバレッジが終わっていないということ。私は数日間、ポジションを持たずに様子を見るほうがいいと思います。