一次市場から今回の暗号資産相場を見ると、記録しておきたい変化があります。

資金の評価基準が「ナラティブによる価格付け」から「収益による価格付け」へと移りつつあります。ステーブルコインは発行規模と準備資産の利回り、RWAは裏付けとなる資産の実際のキャッシュフロー、取引所やインフラは手数料収入が重視されています。収支を計算できるプロジェクトは、バリュエーションの基準が伝統的な金融に近づき始めています。収支を計算できないプロジェクトは、どれだけ値動きが大きくても、結局は感情に左右されるだけです。

ナラティブが重要ではないということではありません。ただ、このサイクルのこの段階では、市場はまず生き残れるものに報いるということです。

本投稿はあくまで個人的な見解であり、投資助言ではありません。特定の銘柄を推奨するものでもありません。