Amazonの最新決算では、クラウド事業が大きく成長した一方、AI事業の拡大にかかるコストをめぐるウォール街の懸念は和らぎませんでした。アナリスト予想を下回る第3四半期の売上高と利益を発表し、ホリデーシーズン四半期の売上高見通しも予想を下回ったことを受け、Amazon株は下落しました。

AWSの売上高成長率は、約5年ぶりの高水準に加速しました。しかし投資家の関心は、急速に拡大するインフラ投資と、フリーキャッシュフローへの圧力の高まりという、もう一方の側面に集まりました。AMZNの投資家にとって、もはや問題はAWSがどれほど速く成長できるかだけではなく、その成長にどれほどの資本が必要になるかです。

AI投資による資金流出が響き、Amazonの決算は市場予想を下回る

Amazonの第3四半期の純売上高は2,019億4,000万ドルで、前年同期比12%増となりました。希薄化後1株当たり利益は1.89ドルで、アナリスト予想の約1.97ドルを下回りました。純利益は前年同期の211億9,000万ドルから206億9,000万ドルに減少しました。

見出しとなった売上高の伸びについては、背景も考慮する必要があります。Amazonによると、プライムデーの開催時期の変更が前年同期との比較に影響しました。今年は主要市場の大半で第2四半期に開催され、2025年のように全面的に第3四半期に開催されたわけではありません。このカレンダー要因を除けば、第3四半期の売上高成長率は約4ポイント高かったと同社は推定しています。

Amazon（$AMZN）のCEO、アンディ・ジャシー氏は、2027年と2028年の両年にAWSの成長率が40%を超えるとの見通しを示し、次のように述べました。

「売上高が1兆ドルに達する事業はこれまで存在しませんでしたが、今後5～10年で、そうした事業が2つ生まれるかもしれません。」 pic.twitter.com/5GufGESthG

— Wall St Engine (@wallstengine) 2026年10月29日

AWSが際立った業績を上げました。売上高は39.3%増の460億ドルとなり、約5年ぶりの高い成長率を記録しました。AWSの営業利益は前年同期の114億ドルから178億ドルに増加しました。またAmazonは、全社の営業利益が過去最高の281億ドル、営業利益率が13.9%になったと発表しました。

経営陣は、2026年の設備投資額が約2,200億ドルに達するとの見通しを示し、CEOのアンディ・ジャシー氏は2027年には支出が大幅に増加することを示唆しました。一方、第4四半期の売上高見通しは2,400億～2,470億ドルで、ウォール街の予想中央値を下回りました。

Amazon株価分析：AMZNは240ドルのサポートを維持できるか？

直近の売りを受けてAmazonの株価チャートは弱含み、株価は240～245ドルのサポートゾーンに近づいています。買い手が調整の拡大を食い止めようとするなか、この水準が当面の注目ポイントです。このゾーンを継続的に維持できれば、AMZNは値固めを進め、250～260ドルへの回復を試みる可能性があります。ただし、280ドル近辺にあるより広いレジスタンスゾーンに挑むには、買いの勢いを取り戻す必要があります。

AMZNが240ドルを明確に下回れば、下落リスクが高まります。この動きは既存のサポート構造を弱め、上昇トレンドラインを脅かし、より深い調整につながる可能性があります。

AWSの成長はAmazonの2,200億ドルの投資計画を正当化できるか？

AWSは引き続き、Amazonの投資判断を支える最大の強みです。売上高が39.3%伸びたことは、特に企業がAI関連の処理を拡大するなか、クラウドインフラへの需要が加速していることを示しています。ジャシー氏は、需要の見通しに対する経営陣の自信を反映し、2027年と2028年の両年にAWSの売上高成長率が40%を超えると予想しています。

しかし市場は、こうした拡大がどのような財務リターンをもたらすかに、ますます注目しています。Amazonはデータセンターやコンピューティング能力、関連インフラに大規模な追加投資を行う一方、フリーキャッシュフローは大幅なマイナスに転じています。

Amazon株の今後の動向は、AWSの成長、広告事業の回復、小売部門の利益率が、拡大する投資基盤を支えられるかどうかに左右されます。設備投資がキャッシュ創出を上回り続ければ、クラウド需要が堅調なだけでは十分でない可能性があります。