• Mirae Asset Securitiesの香港法人は、10月28日に発表したSolana上でのトークン化債券の発行を完了した。

• 債券は米ドル建ての6カ月物変動利付債で、プロ投資家を対象に私募で販売された。

• 債券は総額30億ドルの保証付き仕組債プログラムに基づいて発行された。個別の発行額は公表されていない。

Mirae Asset、Solana上でドル建て債券を発行

新たに発行されたドル建て債券を購入した機関投資家は、証券登録簿への記載としてではなく、Solana上のトークンとして保有できるようになった。Mirae Asset Securitiesの香港子会社は10月28日、Solanaブロックチェーン上でトークン化債券の発行を完了したと発表した。これにより、Solana上で拡大するトークン化証券の中に、規制対象の信用債権が加わった。債券は米ドル建ての変動利付債で、期間は6カ月。香港の証券先物条例で定義されるプロ投資家に限った私募で提供された。発行体がMirae Asset Securities Financial Productsで、香港法人が保証を提供する、総額30億ドルの保証付き仕組債プログラムに基づいて発行された。30億ドルはプログラムの上限額であり、今回の発行額ではない。実際の調達額は公表されていない。適格要件を満たす保有者にとって、実務上の変化は保管形態だ。適格な機関投資家は債券をトークンとしてSolana上で償還まで保有でき、移転はチェーン上で決済される。ブロックチェーンのノード運営者が各移動を記録する一方、香港法人は独自のデジタル基盤を通じて、発行、支払い、発行後の管理を行った。この取引には外部の2社・団体が関与している。シンガポールを拠点とするデジタル市場インフラ企業Marketnodeが単独の販売代理人を務め、ネットワークの普及と開発を推進するSolana Foundationが取引を支援した。この債券自体は香港証券先物委員会の認可も登録も受けていないため、個人投資家向け市場では取り扱われない。香港法人は今回の取り組みを、ブロックチェーンを通じてより幅広い仕組商品を提供するためのモデルと位置づけている。今回の出来事は取引動向ではなく普及状況を示すデータポイントであり、Solana（SOL）価格に直接影響するものではない。

香港部門からの発表が、現在は1日違いで2件並んでいる。10月27日、同部門は、暗号資産取引所として運営されるデジタル資産取引プラットフォームGrvtが、同証券会社の組成したトークン化債券を取得したと発表した。この発表ではGrvt債券がどのブロックチェーン上で発行されたかが明かされていないため、この取得とSolanaでの発行が同じ取引かどうかは確認できない。両社は次に、国債、社債、上場投資信託（ETF）のトークン化を検討する計画だと述べた。新たなノートをめぐる規制上の境界は明確だ。プロ投資家向けに私募され、証券先物委員会の承認も登録も受けていないため、参加できるのは香港のプロ投資家要件を満たす機関投資家口座に限られる。経済的な条件も同様に限定されている。30億ドルのプログラム枠は一連の仕組み債を対象とし、Mirae Asset Securities Financial Productsが発行体となり、香港子会社が保証する一方、Solanaで発行されるトランシェの規模は公表されていない。トークン保有者にとって、従来型の私募との違いは移転と記録管理にある。適格機関投資家はオンチェーンで直接債権を保有し、発行部門が各段階を仲介することなく移転できる一方、管理業務はスマートコントラクトではなく、引き続き証券会社独自のシステム上で行われる。この設計により、資産記録がパブリックチェーン上に存在していても、債券は証券会社の業務運営範囲内にとどまる。今回の発行は、トークン化された実世界資産の価値が10月29日に過去最高の51億9,000万ドルを突破したネットワーク上で行われた。これはMirae Assetの発表の翌日であり、同チェーン上での機関投資家による決済活動の連続をさらに伸ばした。一方、規制当局が関与していないことは、現時点で同証券会社のブロックチェーン戦略が進めるべき境界線を示している。すなわち、機関投資家向け、私募、未登録という枠組みだ。

トークン化クレジットとETFからの資金流出

金額としては小規模な取引だが、Solanaの台帳が扱える資産の幅を広げる。韓国の大手証券グループが保証する変動金利ノートは、DeFiの担保でもステーブルコインでもない。香港のプログラムに基づいて発行され、パブリックインフラ上で決済される信用債権であり、このような発行が重なるたびに、資産がブリッジを経由することなく、チェーンの用途が広がっていく。共同創業者のアナトリー・ヤコベンコ氏は、トークン化株式を阻止する企業は非公開化すべきだと主張してきた。Mirae Assetの動きは同じ市場における需要側の動向を示している。発行体がオンチェーンへの参入を選んでいるのだ。短期的な制約は引き続き資金フローにあり、Solana ETFは2日間で2,482万ドルの純流出を記録した。採用に関するニュースだけでは資金償還を相殺できない。真の試金石は、トークン化決済が価格推移ではなく、オンチェーンの活動として表れるかどうかだ。現在の水準については、当社のSolanaテクニカル分析をご覧いただきたい。