中間選挙と米イラン衝突のニュースが画面を埋め尽くしているが、暗号資産市場が本当に取引すべきなのは戦争ではなく、戦後の政策転換だ。

衝突当日、ビットコインは急落し、ロングポジションが大量に清算された。しかし、過去4回の地政学的ショックを見ると、急落の多くは数日以内に回復している。ロシアによるウクライナ侵攻が始まった際には8％下落したが、1カ月後には戦前を27％上回った。原動力は安全資産としての需要ではなく、実用的な需要だった。戦争そのものは中期的な変数ではない。重要なのは原油価格だ。衝突で原油価格が上昇→インフレ→利下げが封じられる→流動性が逼迫する。戦後に石油供給が回復し、原油価格が下落して初めて、FRBが金融緩和に踏み切る余地が生まれ、ドル流動性の分布が再構築される。

中間選挙が決めるのは規制の方向性ではなく、立法のペースだ。仮に民主党が議会を掌握しても、トランプ大統領は規制強化法案に拒否権を行使できる。膠着状態が必ずしも相場にマイナスとは限らない。バリュエーションを抑えているのは条文ではなく、流動性だ。

だから、選挙区ごとの勢力図や軍艦の数だけに注目してはいけない。ブレント原油の価格推移と米国債利回りの反応に注目しよう。戦争が生むのはノイズ、戦後の政策転換が生むのはトレンドだ。比重を逆に捉えることが、最も高くつく失敗だ。$BTC $ETH $ZEC