Strategy史上最大の利益——しかし、1株当たりのビットコイン保有量は減少。

事実：Strategyは10月29日に2026年第3四半期の決算を発表しました（公式プレスリリース）。営業利益は209億1,000万ドル、純利益は195億3,000万ドル、1株当たり利益は44.75ドルでした。そのほぼすべてが、ビットコインの再評価益209億1,000万ドルによるものです。10月25日時点で、同社は平均取得価格75,446ドルで848,517 BTCを保有していました。MSTR株は10月29日の終値で2.44%下落し、141.62ドルとなりました。

私の見解：利益の数字は目を見張るものですが、純粋な成長を示す話ではありません。2026年のBTC Yieldは−3.7%でした。年初来でコイン保有数は26%増えたものの、株式数はそれ以上のペースで増加。さらに同社は、20億4,000万ドル相当のSTRC配当と自社株買いの資金を賄うため、今年約4億3,180万ドル相当のBTCを売却しました。BTCは現在約79,187ドル（MEXC、WIB 04:00時点の終値）で、平均取得価格に対する含み益はわずか約5%です。このレポートで使われた10月23日時点の81,200ドルと比べると、かなり薄くなっています。

注目している点：Strategyが来週BTCの購入を再開するか、BTCが今日のオプション満期の最大ペイン価格である78,000ドルを試した場合に、この含み益が維持されるか、そして価格が下落した際にも市場がこの財務運用モデルを評価し続けるか。

皆さんは、この巨額の再評価益はモデルが機能している証拠だと思いますか？ それとも、価格が反転したときにいかに脆いかを思い出させるものだと思いますか？

これは私の分析であり、金融アドバイスではありません。必ずご自身で調査してください。

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