クラウド事業は過去5年で最速の成長、利益も過去最高を記録。それでもアマゾン株は時間外で7％超下落📉。この決算の何が問題だったのか？

アマゾン（$AMZN ）は米東部時間10月29日の取引終了後、2026年第3四半期決算を発表：
1、売上高は2019億ドルで前年同期比12％増。前年同期は1802億ドル。北米は1129億ドルで6％増、国際事業は431億ドルで5％増。
2、営業利益は281億ドル。前年同期は174億ドル。営業利益率は13.9％で、同社史上最高。
3、クラウド事業AWSの売上高は460億ドルで前年同期比39％増。過去5年で最速の成長率となり、年換算売上高は1840億ドルに達した。AWSの営業利益は178億ドルで、前年同期は114億ドル。
4、ただし、1株当たり利益は1.89ドルと、予想の1.97ドルを下回った。第4四半期の売上高見通しは2400億～2470億ドルで、中央値は市場予想の2445億ドルを下回った。第4四半期の営業利益見通しは285億～335億ドルで、中央値も予想の330億ドル前後を下回った。
5、市場の反応はまず厳しく、時間外取引で株価は7％超下落。

このクジラの見方では、この決算の明暗を分けたのは過去の四半期ではなく、次の四半期だ。AWSの成長率と利益率はどちらも非常に強く、AIインフラ需要が引き続き実を結んでいることを示している。一方、1株当たり利益は予想に届かず、第4四半期の見通しも中央値がやや軟調。つまり、好材料は一度に織り込まれ、ホリデーシーズンの消費が弱まる懸念は次の四半期に持ち越された。確認すべき点は2つ。電話会議で営業利益より下の段階に生じた不足をどう説明するのか、そして第4四半期の見通しの上限をAWSがさらに押し上げられるのか。決算発表の夜に最初の値動きを追いかけず、見通しの内訳が明らかになってから判断しよう。まずはAWSの動向をメモしておく。