ジョン・ヒーリー初の予算案発表から1日後、ポンドは1.33ドル前後で取引されている。今月、対ドルで主要通貨の中で最も好調な通貨であり、0.5％上昇している。予算案がこの上昇をもたらしたわけではない。ただ、その勢いを損なわなかっただけだ。

忘れられるために作られた予算案

ヒーリーは、この一連の施策を「世界経済の嵐」に直面する家計への支援策として打ち出した。市場の反応はほとんどなかった。予算責任局（OBR）は、2029～30年度の財政余力を150億ポンドと見積もった。市場予想に沿う一方、3月時点の236億ポンドを大きく下回る。10年物英国債利回りは3.7ベーシスポイント低下し、5.308％となった。

この組み合わせは重要だ。ポンドが安定し、利回りが低下しているということは、英国資産を保有するための追加的な見返りを誰も求めていないということだ。2022年のトラス政権によるミニ予算案は正反対の結果を招き、ポンドは対ドルで過去最安値を記録した。

ポンドの強さの本当の源泉

金利見通しだ。トレーダーは11月5日のイングランド銀行による利上げを完全に織り込み、2月までにもう一度利上げがあると見込んでいる。金利上昇は資本を呼び込み、予算案にはその見通しを揺るがす要素がなかった。

政治情勢も追い風だ。BNPパリバは、他の経済圏と比べて英国の政治的不確実性が低い状態が続くことを、この予算案が後押しすると指摘し、同行は対ドルでポンドの買い持ちを維持している。キャピタル・エコノミクスのジョナス・ゴルターマン氏は、この予算案を「害のない」ものと評し、ヒーリー氏はひとまず英国債市場の支持を保つには十分なことをしただろうと述べた。

通貨市場が見て見ぬふりをしている部分

弱点は成長だ。OBRは、イラン戦争によるエネルギー価格への影響を理由に、2027年の成長率予測を1.6％から1％に引き下げる一方、2026年の予測は1.1％から1.2％に引き上げた。借入額と債務の予測も上方修正された。レゾリューション財団は、生活費対策の44億ポンド規模の施策を「対象設定がひどい」と批判した。

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