ビットコインは8万ドル台前半を維持するのに苦戦している。マクロ投資家のリン・オールデンは、最悪期はすでに過ぎた可能性があると考えている。Milk Roadのポッドキャストでオールデンは、基本シナリオでは今サイクルのビットコインの底値は「すでにつけた」と述べた。また、見通しは確実なものではなく、確率の問題だと付け加えた。オールデンはLyn Alden Investment Strategyの創設者だ。

ビットコインの底値はすでにつけた可能性がある理由

その根拠は、弱気相場が通常どのように終わるかにある。売りたい人が全員すでに売り終えたとき、価格は底を打つ傾向がある。オールデンによると、

• 短期トレーダーの大半はすでに市場から撤退した

• レバレッジをかけたポジションは、これまでに何度も一掃された

• 残っている投資家の大半は、長期保有を続ける筋金入りの投資家だ

アルデン氏の見方では、よく知られた構造的リスクのほとんどはすでに価格に織り込まれている。どんな理由であれ売却する可能性のある資金は、すでに市場から流出したとみられる。

まだ強気相場ではない

底を打ったからといって、ビットコインがすぐに上昇するとは限らない。今は売り圧力が弱まっているかもしれないが、買い手を呼び戻すには新たなきっかけが必要であり、アルデン氏は当面、価格が不安定な動きを続けると予想している。

「今が強気相場だと必ずしも主張しているわけではありません」とアルデン氏は述べた。それでも、数年にわたって投資する人にとって、現在の水準におけるビットコインのリスク・リターンは「非常に魅力的」だと説明した。

AIによるハッキング：暗号資産に新たなテールリスク

アルデン氏が、まだ価格に織り込まれていないと考える唯一のリスクは、技術的なものだ。1年前の主な懸念は、量子コンピューターがビットコインの暗号技術を破ることだった。現在は、量子コンピューターをまったく使わずに、デジタル資産を守る数学的な仕組みを破るためにAIが利用されることへの懸念に移っている。

攻撃によってビットコインのネットワークが深刻な損害を受ければ、強い信念を持つ保有者でさえ売却を余儀なくされる可能性がある。アルデン氏は、関わる暗号技術が非常に複雑で確率を見積もるのが難しいことから、これを壊滅的なテールリスクだと述べた。

複雑な暗号資産プロジェクトがより大きな危険に直面する理由

アルデン氏によると、AIを利用した攻撃は、次の3つの理由から、最も複雑なプロジェクトに最大の脅威をもたらす。

• ブロックチェーンは、誰でも脆弱性を探れる公開システムである

• システムが複雑になるほど、脆弱性が存在する箇所も増える可能性がある

• 暗号資産の取引の大半は、実行後に取り消せない

これは、利回りを追い求めるDeFiユーザーにとって特に重要だ。どのようなリターンであっても、預け入れた資産の一部または全部を失う可能性のあるハッキングが1年間に起きる確率と照らし合わせて判断しなければならない。アルデン氏の見方では、そうした利回りの多くはリスクに見合わない。

アルデン氏は、ビットコイン、ステーブルコイン、および一部のトークン化資産を除く暗号資産市場の大半について、引き続き慎重な姿勢を保っている。ビットコインは設計が比較的シンプルなため、リスクにさらされにくいが、完全にリスクのないシステムは存在しない。

ビットコイン投資家にとっての意味

見通しには二つの側面がある。売り圧力はほぼ尽きたように見え、底を打った可能性がある。しかし、次の上昇局面にはなおきっかけが必要であり、市場がまだ十分に理解していない可能性のある、新たなタイプの技術リスクも浮上している。