米連邦準備制度理事会（FRB）は政策金利を3.75～4％の範囲に据え置き、9月の利上げ後、いったん休止した。しかし、FOMCの声明とその後のケビン・ウォーシュFRB議長の記者会見は、引き締めサイクルが終わったと市場が判断する根拠にはならなかった。インフレ率は依然として高く、経済は底堅さを示しており、12月に再び利上げする可能性も残されている。

この決定は賛成10、反対2で可決された。理事のリサ・クックとクリーブランド連銀総裁のベス・ハマックは、25ベーシスポイントの追加利上げを直ちに実施することを支持した。FOMCの公式声明によると、米国の経済活動は「力強いペース」で拡大し、個人消費は堅調さを保ち、企業投資は高水準にあり、雇用の伸びは労働力の増加に見合っている。

しかし、最大の問題は依然として解決していない。FRBはインフレが高止まりしていると改めて認め、インフレ率を目標の2％に適時に戻すための今後の金融政策を判断するうえで、追加データが役立つと付け加えた。規制当局は「委員会は物価の安定を確保する」という明確な文言で声明を締めくくった。

利上げの一時停止は、利上げ終了を意味しない

記者会見でケビン・ウォーシュは、12月の決定を前もって確定することはしなかった。この姿勢は、事前の情報提供に反対する彼の立場に沿ったものだ。FRB議長は、新たな経済データを得る前に将来の行動を約束することを避けている。

一方で、市場は利上げサイクルの終了を示すシグナルも受け取らなかった。むしろ、FOMC声明で経済状況に対する評価が上方修正されたことで、インフレが目に見えて鈍化し始めない限り、FRBはさらなる引き締めに踏み切る余地を保つことができる。

これが、今回の一時停止と金融政策の転換との根本的な違いだ。FRBは9月に3年ぶりの利上げを実施し、今回は実質的に、その措置の影響を見極め、次の決定を下す前に新たな情報を待つことにした。

会合前から、さらなる利上げへの予想はすでに高まっていた。ロイターの調査では、ほぼすべてのエコノミストが10月の据え置きと12月の利上げを予想していた。決定後も投資家は、12月を次の措置が取られる最も可能性の高い時期と見ていたが、FRB自体はこの点について何の確約もしていない。ロイターによると、インフレが根強く続く場合、市場は依然として利上げの継続を予想している。

市場は決定を冷静に受け止めたが、利回りは上昇

金利据え置き自体はサプライズではなかったため、株式市場に急激な反応は起きなかった。決定直後、S&P 500はFRBの発表前とほぼ同水準にあり、ナスダックはゼロ近辺で推移した。

より顕著な反応を示したのは債券市場だった。FRBの金利見通しに最も敏感な米国2年国債の利回りは約4.78％に上昇し、10年債の利回りは5.05％に達した。ドルはほぼ変わらなかった。

利回りの上昇は、今回の決定に対する基本的な解釈をよく表している。10月の一時停止それ自体は、金融政策の緩和を意味しない。高金利はより長く続く可能性があり、FRBの次の措置も依然として利上げとなる可能性がある。

テクノロジー株や暗号資産を含むリスク資産にとって、これは資金調達コストの高さによる圧力が続くことを意味する。ただし、この日の米国株式市場の反応をFRBだけに結びつけることはできない。投資家は同時に、テクノロジーセクターに大きな影響を及ぼす可能性のあるマイクロソフトとアルファベットの四半期決算を待っていたからだ。

今後は、インフレ、経済成長、労働市場に関する新たなデータに注目が移る。10月の会合は、FRBが慎重に行動する用意がある一方、さらなる利上げを通じたインフレとの闘いを放棄していないことを示した。したがって、12月の決定は依然として未定だ。物価上昇圧力が続けば、今回の一時停止は金融引き締めの2段階の間の小休止にすぎない可能性がある。#Write2Earn #FedWatch #EarningsSeason #FOMC‬⁩