現在のBTC市場は、ETF資金フローの構造的な乖離、機関投資家の買いの実態を見極めにくい状況、マクロ要因の相次ぐ顕在化が重なる、複数の思惑が交錯する局面にある。8万ドルの節目は、サポートから強気派と弱気派が攻防を繰り返す心理的な主戦場へと変化した。

ETF資金：表面上は流入、実態は極度の集中

10月26日、ETFには1億1,030万ドルの純流入があり、2日連続の流出に終止符を打った。ただし、資金はすべてブラックロックのIBITに流入した。期間を広げて見ると、10月のIBITの純流入額は累計7億5,500万ドルだった一方、他のビットコインETF全体では10億6,900万ドルの純流出となった。同期間のETF純流入に占めるIBITの割合は約96.3%に達する。このように一社だけが突出した集中流入は、ETF市場全体の買いの広がりが極めて限られ、他の機関投資家の参加が同時に回復していないことを意味する。

機関投資家の買い：オンチェーンのシグナルは慎重に解釈する必要

IBITには最近、3,441 BTC（約2億7,700万ドル）が流入したが、オンチェーンデータからは新規購入なのか、内部のカストディ資産の移管なのかを判別しにくい。一方、Glassnodeの推計によると、ETF投資家と企業保有者の平均取得価格は約80,200ドル。BTCは24日に一時この水準を下回った。過去には、機関投資家の取得価格を割り込むと、短期的なデレバレッジ圧力を伴うことが多かった。DWF Labsの分析はさらに踏み込んでいる。過去15取引日では、IBITに大規模な資金流入がある一方で他のETFから資金が流出した場合、その後5日間のBTCの平均下落率は0.86%だったという。ETFの資金フローは価格に先行する指標ではなく、むしろ遅行する傾向がある。

テクニカル面：8万ドルが強弱の分岐点

BTCは50日移動平均線（約81,781ドル）を4日連続で下回っている。上値では81,500～82,000ドルがサポートから厚いレジスタンスに転じ、下値では78,000～79,000ドルのゾーンに8,000万ドル超の買い注文と、ロングポジションの流動性防衛ラインが集中している。独立系トレーダーは、79,000ドルを完全に割り込めば、強い下値支持線は75,000ドル、さらには72,500～71,000ドルの深い水準まで切り下がると警告する。ただし、8万ドル付近には長期保有者の保有分が87万BTC超積み上がっており、下落局面でもコア保有分に大きな変化は見られず、現時点で実質的な売り圧力にはなっていない。

マクロ要因：FOMCは通過したものの、12月利上げの懸念は消えず

FRBは10月29日、10対2で政策金利を3.75～4.00%に据え置いたが、委員2人は25ベーシスポイントの追加利上げを支持した。市場では12月利上げの織り込みが70%を超えている。米10年国債利回りは依然として4.99%の高水準にあり、リスク資産への圧力が続いている。さらに、中東の地政学的緊張を背景にブレント原油は一時116ドルを上回った。AI関連の巨大テック企業の決算発表が相次ぐなか、資金の分散とリスク選好の縮小という二重の圧力も続いている。

総合的なトレンド判断：短期的には、BTCは78,000～82,000ドルのレンジで揉み合う可能性が高い。上抜けには、IBITから他の商品へETFの買いが広がること、そしてBTCが82,000ドルを上回って定着することが必要だ。下抜けの引き金となり得るのは、79,000ドル割れに加え、12月利上げ観測がさらに高まることだ。中期的には、長期保有者のコア保有分は安定しており、機関投資家の戦略的な配分需要にも変化はない。マクロ圧力が和らげば、8万ドル周辺での度重なる試しは、むしろ新たな底固めの過程となる可能性がある。ただし、資金の広がりが改善するまでは、V字回復に過度な期待を寄せるべきではない。$BTC #比特币Core发现三个漏洞 #BTC走势分析 #BTC突破7万大关