ブラジル、一夜で26％下落。ビットコインはこの商機をつかめなかった
今日、マクロ市場の真の主役は暗号資産ではない
ブラジル大統領選で、ルラ氏が51.79％対48.21％で逆転勝利。結果が出た後、ブラジル株のETFは1日で26％下落し、レアルは12％下落。対立候補側はすでに選挙結果の無効を申し立てている
1日で26％というのは、現代の市場では極めてまれな数字だ。これは調整ではない。価格決定の仕組みが書き換えられたということだ
教科書どおりのシナリオなら、こういうときに何が起きるべきか。国内資金が自国通貨から逃れ、ドルを買い、金を買い、ビットコインを買う。ビットコインは上がるはずだ
現実には、$BTCは今日79,863ドルで1.2％下落。金は4,000ドルを割り込み、原油価格は115.6ドル付近。今週はさらに、FRB、欧州中央銀行、日本銀行がそろって会合を開く
安全資産はどれも上がらなかった
これは重要な出来事だ。「ビットコインはデジタルゴールド」というナラティブにとって、今年最大の反証だからだ。法定通貨の信用不安が実際に起きたとき、資金が向かったのは暗号資産ではなくドルだった
だが、結論を急ぐのも禁物だ。第一に、こうした事態の初日は流動性が唯一の基準となり、ドルが常に勝つ。第二に、ビットコインの安全資産としての性質は、これまでも数週間遅れて表れる傾向があった。新たな資金流入経路が必要だからだ。第三に、今の暗号資産市場は自らレバレッジを解消している最中で、海外資金が入ろうとしても、スムーズな入口がない
私が提案する対応は、短期的にはブラジルをリスク選好にとってマイナスの要因と見なし、ビットコインにとっての好材料とは考えないこと。中期的には、現地のステーブルコインと店頭取引のプレミアムの動きに注目する。それこそが実需の温度計だ
教科書どおりの因果関係は、実際の市場ではしばしば遅れて現れる。遅れているからといって、現れないわけではない。ただし、その日まで生き残らなければならない