長期保有者の供給量：供給減少≠売り抜けのピーク

オンチェーンの「長期保有者の供給量」が減少すると、「古参の投資家が売りに出しており、天井が近い」とすぐに解釈されがちです。より慎重に見るなら、これは保有期間の移行を記録したものです。コールドウォレット間の移動やカストディの変更かもしれませんし、実際のポジション縮小かもしれません。供給量の減少だけを見ていると、構造の変化を天井のシグナルと誤解しやすくなります。

確認するポイントは3つです。
1. 供給量の減少とともに、取引所への純流入も増えているかを見極めましょう。後者も同時に増えている場合に限り、売り圧力が実際に表れている可能性が高まります。
2. 価格と実現損益を確認しましょう。供給量が減っていても、価格が横ばいで利益確定も穏やかなら、急騰後の売り抜けではなく、リバランスの可能性が高そうです。
3. 取引では、長期保有者の供給量は背景となる構造として捉えましょう。ポジションを決める際は、引き続きレバレッジと現物の買い支えを確認し、単一の曲線だけで天井を予測しないことです。

保有期間の構造は地図であって、カウントダウンではありません。

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