ウォーシュが核心を突いた：BTCに「独立した値動き」はない。NVIDIAと同じ船に乗っている

ウォーシュは今日、多くの人が聞きたくない一言を口にした。
「金利は、直接的にも間接的にも、ほぼあらゆるものに影響する」
AIの拡大が借入コストの上昇から影響を受けない、という見方には同意しない。
平たく言えば、金利の影響を受けない資産があるなどと夢見てはいけない。AIも例外ではないし、BTCも例外ではない。

それでも暗号資産界隈では、別のストーリーがいまだに流行している。
「BTCは利上げに強い資産だ」「利上げが実施されれば悪材料出尽くしだ」「暗号資産には独自のサイクルがある」
聞こえはいい。だが、今日のデータはその筋書きを裏付けていない。
FOMCは10対2で金利を据え置き、反対票を投じた2人はいずれも利上げを求めた。BTCは80,500ドルから81,245ドルまで戻り、0.56％上昇した。
同じ時間帯に、フィラデルフィア半導体株指数は1.75％上昇し、4日続伸。SKハイニックスの米国株は13.3％急騰し、マイクロンは5.86％上昇、メモリーチップ株が一斉に急騰した。
BTCが得たものは何か？ テック株のセンチメントからの波及だ。今週、米国株はAIへの楽観ムードで持ち直し、BTCはようやく「追いついた」にすぎない。先導したのではなく、後追いで上がったのだ。

2,438営業日、62回のFOMC会合を対象にした9年間の遡及研究によると、BTCはFRBの金融引き締めショックに約10営業日遅れて反応し、下落幅はナスダックの3～5倍に達する。
割引率という分母を前に、BTCはナスダックと同じ船に乗っているだけではない。船体はさらに薄い。

だからといって、相関が永遠に続くわけではない。
流動性危機：あらゆる資産が区別なく売られて現金化され、BTCはテック株より速く下落する。
法定通貨への信認危機：資金がドル体制から逃避し、BTCが逆行して急騰する可能性がある。
今はどちらでもない。だからこそ、相関が最も強いときこそ、「独立した値動き」というストーリーを手放すべきなのだ。

BTCとテック株が同じ割引率という分母を共有している以上、オンチェーンデータよりNVIDIAやナスダック先物を注視するほうが有効だ。少なくとも、現在のマクロ経済の価格形成の枠組みではそう言える。
CMEのデータによると、12月の利上げ確率はすでに83％に迫っている。金利の方向性が見えないときに、BTCの「独立した値動き」に大きく賭けてはいけない。
ウォーシュはもう答えを教えてくれた。金利はすべてに影響する。BTCも例外ではない。