Googleは2026年の設備投資額を2,050億ドルと改めて表明し、2027年には大幅に拡大することを示唆しました。AI関連のインフラ整備は減速しているどころか、加速しています。しかし、EPSと売上高の両方が市場予想を下回り、株価は10％下落。3月以来、最悪の1日あたりの下落率となりました。

これは典型的な期待とのズレです。市場が求めていたのは、こうしたインフラ投資がすでに売上につながっているという証拠でしたが、Googleはそれを示せませんでした。一方、経営陣は長期戦にさらに賭ける姿勢を強めています。チップ、データセンター、上流工程の生産能力をさらに拡大する方針です。

本当の問題は、投資額が十分かどうかではありません。投資家の忍耐が尽きる前に、売上の伸びが追いつくかどうかです。レーザー、基板、パッケージングなど上流工程の企業を買っているなら、この設備投資見通しは判断材料になります。$GOOGLを保有しているなら、利益率の圧迫は一時的で、AIの競争優位性は投資負担に見合うと見込んでいることになります。

現時点で、市場は懐疑的な見方を織り込んでいます。AI関連のインフラ整備という投資仮説は揺らいでいませんが、収益化までの道のりは、より不透明になりました。