1.195兆ドル、まだ貸借対照表には載っていない。

帳簿に載っていなくても、支払いは待ってくれない。

5社の合計だ。Metaが3,557億ドル、Microsoftが3,291億ドル、Oracleが2,880億ドル、Amazonが1,372億ドル、Alphabetが852億ドル。いずれも契約済みで、まだリース開始前のデータセンター賃貸借契約だ。

なぜ貸借対照表に載らないのか？建物がまだ引き渡されていないため、会計上は資産負債表に計上されず、まずは脚注に記載される。契約時点では一行にすぎないが、実際にリースが始まれば、そこから15年から19年、1年たりとも支払いを免れることはできない。

次に足元を見てみよう。前四半期の設備投資（capex）は営業キャッシュフローの何％を占めたか。Microsoftは65％、Metaは103％、Alphabetは115％、Amazonは119％、Oracleは123％。4社は稼いだ額以上に使っている。

Microsoftは最も財務が健全に見える。支出が最も少ないのか？違う。リース契約の規模は2番目に大きい。つまり、購入をリースに置き換えているのだ。

今夜、MicrosoftとAlphabetが決算を発表する。EPSだけを見るのはやめよう。まずキャッシュフローを見て、それから脚注にあるこの負担が増えたかどうかを確認しよう。

帳簿に載っていなくても、支払いは待ってくれない。