今決算シーズンにGoogleとMicrosoftについて私が最も注目しているのは、単に両社が市場予想を上回るかどうかではありません。AIがいずれ投資コストに見合う成果をもたらすと市場に信じてもらうために、どれほどの支出が必要なのかという点です。

両社には、クラウドインフラ、確立された顧客基盤、そして人々がすでに使っているツールに統合できるAI製品という大きな強みがあります。しかし、そうした強みがあるからこそ、難しい問いも生まれます。AIは実際にどれほどの新たな収益を生み出しているのか。そして、競争力を維持するだけでも、どれほどの投資が必要なのか。

好調な決算を発表しても、投資家の間では利益率、設備投資、そして投資回収が実現するまでに必要な期間をめぐって議論が続くかもしれません。市場予想を下回れば、支出の増加が収益化よりも速いペースで進んでいるのか、という別の疑問が浮上するでしょう。

私は、決算発表の見出しとなるEPSの数字よりも、AI投資とクラウドの成長との関係に注目しています。その関係からは、単一四半期の市場予想超えよりも、長期的な事業について多くのことが見えてくるかもしれません。

興味深いのは、両社とも成長を報告しながら、その成長が最終的にどれほどの価値を持つのかについて、投資家の不確実感を残す可能性があることです。

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