今夜の取引終了後、マイクロソフト（$MSFTB ）が決算を発表します。市場予想を一通り見てみると、今回はマイクロソフト自身がハードルを高くしすぎています。
ウォール街が求めているのは、単に「売上高が予想を上回るか」ではありません。Azureのクラウド事業の成長率が45％を超えることが必須です（前四半期は43％）。モルガン・スタンレーやバンク・オブ・アメリカの見方では、Azureの成長率が43～44％に少し鈍化するだけで、売上高が900億ドルを突破しても、市場は「AIの計算能力が限界に達し、設備投資が利益を圧迫している」と受け止めるでしょう。
個人的には、今夜は両極端な2つのシグナルに注意が必要だと思います。

6,780億ドルの受注残を抱える：顧客が列をなして支払いを申し出ていることは、AI需要が確かに存在する証拠です。これこそ、マイクロソフトが四半期の設備投資に500億ドル超を投じられる自信の源でもあります。

自主退職（優遇退職）制度でコストを抑制：その一方で、社内の特定部門には優遇退職制度を提示しています。マイクロソフトのようなキャッシュを生み出す企業でさえ、非常に高価なAI半導体やデータセンターの減価償却を前に、利益率への圧力が限界まで高まっていることを示しています。

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