Galaxyの第3四半期利益は3億2,300万ドル。最も稼いだのは、なんと取引事業ではない？

Galaxy（ナスダック：GLXY）は10月27日、第3四半期決算を発表しました。純利益は3億2,300万ドルで、第2四半期の約8,500万ドルの赤字から黒字に転換。わずか1四半期で赤字から黒字へと、かなり大きな変化です。

事業セグメント別の調整後粗利益（会社が公表する非GAAPベース）を見ると、次のとおりです。
1. デジタル資産事業（取引、貸付、資産運用など）：約7,100万ドル、前四半期比9％増
2. データセンター（CoreWeaveに貸し出しているAI計算用施設）：約7,900万ドル。第2四半期は約2,000万ドル
3. 財務・コーポレート：約4億1,900万ドル。第2四半期は約4,200万ドルの赤字。会社によると、投資ポートフォリオが大幅に値上がりしたとのことです。

3部門の合計は約5億6,900万ドルで、そのうち約4分の3を3つ目の部門が占めています。端的に言えば、この四半期に最も稼いだのは取引やマーケットメイクではなく、保有する暗号資産や投資資産の値上がりでした。

これが、暗号資産を保有する企業の決算の特徴です。暗号資産価格が会計上の数字を左右します。価格が上がれば利益は見栄えよくなりますが、下がれば同じ項目が逆方向に動きます。第2四半期の損失がその例です。

ほかにも注目したい点が2つあります。
- 取締役会は10月26日、最大2億ドルの自社株買いを新たに承認しました。前回の2億ドル分は10月15日に完了し、累計で約980万株を買い戻しています。新たな自社株買いに期限はなく、実際に買い付ける保証もありません。
- データセンター部門の総資産は、第2四半期末の約25億ドルから約68億ドルに増加。総負債も約15億ドルから約53億ドルに増えました。第2期施設は建設中で、会社の説明では、施設の引き渡し開始は2027年第2四半期の予定です。

こうした企業の決算を見るとき、私が確認するのは3つです。
1. 利益のうち、「事業で稼いだ分」と「保有資産の値上がり分」はそれぞれどれくらいか。
2. 保有資産に占める暗号資産の割合はどのくらいか。価格が下落したら、この項目はどうなるか。
3. 新事業（今回はAIデータセンター）は、どの程度借入に頼っているか。

同社の株を買うことは、ビットコインを保有することと同じではありませんし、AIに賭けることと同じでもありません。皆さんは企業の決算を見るとき、まずどの項目に注目しますか？

投資助言ではありません。