#谷歌财报能否守住基本盘 Google（Alphabet）第3四半期決算プレビュー：中核事業は底堅さを維持する見通し、AI投資が重要な変数に（2026年10月28日時点）Alphabetは米東部時間10月28日の取引終了後に2026年第3四半期決算を発表する。市場予想は売上高が約1278億ドル（前年同期比+25%）、調整後EPSが約3ドル。主な注目点は、検索広告の中核事業が堅調さを保てるか、そしてクラウド事業と設備投資のバランスが取れるかだ。

中核事業（検索＋広告）の底堅さは続く
広告事業は引き続き売上高の約75%を占める。第2四半期は検索収入が前年同期比+17%、YouTube広告が+13%、Google Services全体が+15%だった。AIの活用により広告配信の効率が向上し、小売や金融分野の需要も堅調だ。ChatGPTなどのAIアシスタントに検索トラフィックを奪われるとの懸念はあるものの、現時点の証拠を見る限り、購買意欲の高い検索に大きな影響は出ていない。第3四半期の広告成長率は約12-15%と予想され、引き続き安定したキャッシュフローと利益を支えると期待される。

成長エンジン：クラウド事業が加速
最大の注目材料はGoogle Cloudだ。第2四半期の売上高は248億ドル（+82%）で、営業利益率は35.6%に上昇し、受注残高は5140億ドルに達した。第3四半期の市場予想は90%以上の成長（投資銀行の一部は100%、約290-300億ドルと予想）で、企業向けAIインフラやソリューションが成長を後押ししている。自社開発のTPUチップの販売も寄与し始めた。クラウド事業は名目上の売上高成長における最大の貢献源となり、検索事業の増収分を上回っている。

リスク：高水準のCapExとキャッシュフローへの圧力
第2四半期の設備投資は449億ドル（倍増）となり、フリーキャッシュフローは初めてマイナスに転じた。通期の設備投資見通しは1950-2050億ドルに引き上げられ、2027年も大幅に増加する可能性がある。CEOのピチャイ氏は、クラウド事業が最先端AI研究のために、短期的なコンピューティング能力と収入の一部を振り向けていると認めた。設備投資見通しがさらに引き上げられたり、受注残高の売上転換が予想より遅れたりすれば、短期的なバリュエーションや利益率を圧迫する可能性がある。

総合判断
中核事業である検索広告はおおむね底堅さを保つ見込みで、クラウド事業は予想を上回り、新たな柱となる可能性がある。AI投資は短期的にキャッシュフローの重荷となる一方、長期的には競争優位性を強化する。クラウドの成長率と受注残高の売上転換が力強く、設備投資の見通しが管理可能な範囲に収まれば、決算は株価を支えるだろう。反対に、投資のリターンが不透明であれば、最近の変動が続く可能性がある。投資にあたっては決算説明会の詳細に注目されたい。投資は自己責任で。