#微软财报能否兑现ai红利 読み終えて、少しぽかんとしてしまった。誰に還元されるの？

この2年間、こうした見出しをずっと追ってきたなら、あの気まずさはわかるはず。

毎四半期「もうすぐ」と言い、毎四半期「需要は非常に強い」と言う。口座を開いてみても、数字は元の場所にある。米国株式市場の取引終了後、28日にようやく発表される。数字が出る前に、こうして待つ時間だけが先に来た。

すでに起きたことは、実はそれほど不確かではない。前会計年度の売上高は3,318億ドル、クラウド事業は2,144億ドルで、クラウドプラットフォームの年間売上高は1,000億ドルを突破した。オフィスソフトに組み込まれたあのアシスタントは、有料ライセンス数が3,000万を超えた。お金はすでに入ってきている。ただ、その稼ぎ方はとても地味だ。新しい何かが一夜にして大もうけしたわけではない。企業が毎月、データセンターの利用料を払い続けているのだ。モデルを動かすには、同社のクラウドを借りる必要がある。使えば使うほど、請求額は安定する。

あなたが待っているのは、相場の波。でも、あちらが集めているのは毎月の賃料。この二つは最初から、同じ期待ではなかった。

痛いのは、もう一方だ。家賃を取りながら、猛烈な勢いでビルを建てている。前会計年度にはデータセンターとチップの購入に1,159億ドルを投じ、前年より8割増えた。今期、外部が注目しているのはただ一つ。この支出がまた500億ドルを超えるのかどうか。売上高の予想は約907億ドル、1株当たり利益は約4.72ドル。会社自身が示した見通しは898億〜910億ドルだ。クラウドも、為替の影響を除いてなお44〜45％の成長が必要。前四半期はすでにその水準に迫っていた。さらに加速して、初めてサプライズになる。維持しただけなら、期待外れと言われかねない。

たぶん、あなたはこの株を持っていない。でも、あなたが持っているAI関連のコインも、同じ空気を吸っている。機械の供給能力より顧客の需要のほうが大きい、と会社が言い続けるなら、このストーリーはもう一四半期語れる。成長は続いていても、その先の加速を約束しなくなれば、まず上階が緩み、下階のストーリーも揺らぎ始める。小型コインが自分から崩れることはめったにない。上階の家賃の物語が止まって、ようやく下階も気づくんだ。

前四半期、同社の1株当たり利益は4.74ドル。市場予想の4.24ドルを上回り、売上高も900億ドルを少し超えた。翌日、株価は約15％上昇した。それから株価はさらに大きく上がり、年初来高値にかなり近づいている。好材料はすでに一度、先取りされている。今回たとえ予想を上回っても、またひと押し上げてもらえるとは限らない。市場が今回見込んでいる値動きは、おそらく上下5％程度。前回、実際に起きた値動きはそれよりずっと大きかった。この決算に賭けて一発逆転を狙うなら、まずその差をよく考えてほしい。

コメント欄には、たぶん二種類の人がいる。「予想を上回ったら買え」という人と、「支出が大きすぎる、すぐ逃げろ」という人。どちらの言葉も、もう聞いたことがあるはず。本当に消耗するのは意見そのものじゃない。どの言葉を信じればいいのか、もう分からなくなっていることだ。

だから、もう「ブームは来たのか」と聞くのはやめよう。もっと胸に刺さることを一つ聞けばいい。もう一年、待ちたいのか。待つのは、すでに家賃収入を得ている会社が、ビルを完成させるのを。

　また「もうすぐ」なんて話を聞くくらいなら。😅 まずは安全に、野次馬でいるほうがいい。