同じ夜に公表された2つの決算報告には、どちらにも「暗号資産収入」という項目があった。SoFiは1億6,200万ドルを計上し、最終的に手元に残ったのは163万ドル。これは2社のビジネス規模に73倍の差があるという話ではなく、2社が別々の数字を計上しているということだ。
SoFiの報告書では、コストが独立した項目として記載されている。暗号資産取引収入は1億6,160万ドル、暗号資産取引コストは1億6,000万ドル。差し引き後は163万ドルで、純利益率は1.01%。
暗号資産収入が100ドルあっても、残るのは1.01ドルだけだ。
この数字が報告書に記載されていることで、「仲介手数料」が表に出てきたように見える。
Robinhoodでは、この数字は確認できない。同社の暗号資産収入は1億2,000万ドルで、前年同期比55%減。コストは「仲介・取引」という総額項目にまとめられている。その6,800万ドルの項目には、株式、オプション、イベント契約、暗号資産が含まれている。
つまり、1億2,000万ドルと1億6,200万ドルを比べても、比べているのは両社の会計であって、ビジネスではない。
本当に興味深いのは、市場がどう値付けしているかだ。SoFiは火曜日に13.42%上昇した。総収入が44%増の13億8,500万ドル、純利益が73%増の2億4,100万ドルとなり、通期見通しも引き上げたためだ。
一方、暗号資産部門の純収入は総収入のわずか0.12%だが、総収入ベースでは11.7%を占める。
同じ夜、$HOODB は公式終値の94.56から87.49に下落した。暗号資産収入は総純収入の8.4%を占め、この割合はSoFiの純額ベースの71倍だ。#美股 は、暗号資産企業らしくないほど大きく上昇した。
反対材料も示しておく必要がある。HOODBの24時間取引高は119万ドル。これは連続取引されるトークンの価格であって、公式の時間外価格ではないため、この下落率のサンプルはかなり薄い。SoFiの株価上昇も、主に総収入の見通し引き上げによるもので、暗号資産とは無関係だ。
私が判断できないのは、SoFiの1.01%だ。発表資料ではコスト項目の定義がない。提携先への収益分配という説明も筋が通るし、清算やマーケットメイクのコストという説明も筋が通るが、確証はない。
この費用を最終的に誰が負担するのか。そこを見極める必要がある。
同じ名前の項目でも、コストの計上基準が統一されていなければ、横並びで比較した倍率は実態を反映しない。両社の「同じ指標」をそのまま差し引いても、分かるのは会計上の差であって、ビジネスの差ではない。
報告書の計上基準は変わるが、ビジネスは変わらない。
$HOODB は記事執筆時点で87.58となり、公式終値の94.56を7.4%下回っていた。#财报 の数字はすべて原資料の基準によるもので、調整は一切行っていない。
あなたが普段見ている「暗号資産収入」は、総額ベースだろうか、それとも純額ベースだろうか？
データ：SoFi 8-K Exhibit 99.1、10-27公表。
accession 0001818874-26-000065。
Robinhood 8-K Exhibit 99.1、10-27時間外取引後に公表。
accession 0001783879-26-000164。
株価は10-27終値、HOODBはバイナンスの10-28 10:20 CST時点のスナップショット。
以上は公開決算データの整理と個人による分析であり、投資助言を構成するものではありません。
SoFiの報告書では、コストが独立した項目として記載されている。暗号資産取引収入は1億6,160万ドル、暗号資産取引コストは1億6,000万ドル。差し引き後は163万ドルで、純利益率は1.01%。
暗号資産収入が100ドルあっても、残るのは1.01ドルだけだ。
この数字が報告書に記載されていることで、「仲介手数料」が表に出てきたように見える。
Robinhoodでは、この数字は確認できない。同社の暗号資産収入は1億2,000万ドルで、前年同期比55%減。コストは「仲介・取引」という総額項目にまとめられている。その6,800万ドルの項目には、株式、オプション、イベント契約、暗号資産が含まれている。
つまり、1億2,000万ドルと1億6,200万ドルを比べても、比べているのは両社の会計であって、ビジネスではない。
本当に興味深いのは、市場がどう値付けしているかだ。SoFiは火曜日に13.42%上昇した。総収入が44%増の13億8,500万ドル、純利益が73%増の2億4,100万ドルとなり、通期見通しも引き上げたためだ。
一方、暗号資産部門の純収入は総収入のわずか0.12%だが、総収入ベースでは11.7%を占める。
同じ夜、$HOODB は公式終値の94.56から87.49に下落した。暗号資産収入は総純収入の8.4%を占め、この割合はSoFiの純額ベースの71倍だ。#美股 は、暗号資産企業らしくないほど大きく上昇した。
反対材料も示しておく必要がある。HOODBの24時間取引高は119万ドル。これは連続取引されるトークンの価格であって、公式の時間外価格ではないため、この下落率のサンプルはかなり薄い。SoFiの株価上昇も、主に総収入の見通し引き上げによるもので、暗号資産とは無関係だ。
私が判断できないのは、SoFiの1.01%だ。発表資料ではコスト項目の定義がない。提携先への収益分配という説明も筋が通るし、清算やマーケットメイクのコストという説明も筋が通るが、確証はない。
この費用を最終的に誰が負担するのか。そこを見極める必要がある。
同じ名前の項目でも、コストの計上基準が統一されていなければ、横並びで比較した倍率は実態を反映しない。両社の「同じ指標」をそのまま差し引いても、分かるのは会計上の差であって、ビジネスの差ではない。
報告書の計上基準は変わるが、ビジネスは変わらない。
$HOODB は記事執筆時点で87.58となり、公式終値の94.56を7.4%下回っていた。#财报 の数字はすべて原資料の基準によるもので、調整は一切行っていない。
あなたが普段見ている「暗号資産収入」は、総額ベースだろうか、それとも純額ベースだろうか？
データ：SoFi 8-K Exhibit 99.1、10-27公表。
accession 0001818874-26-000065。
Robinhood 8-K Exhibit 99.1、10-27時間外取引後に公表。
accession 0001783879-26-000164。
株価は10-27終値、HOODBはバイナンスの10-28 10:20 CST時点のスナップショット。
以上は公開決算データの整理と個人による分析であり、投資助言を構成するものではありません。
