AIをめぐる相場のストーリーにとって、明日の最初の試練はSKハイニックスの決算です。北京時間午前9時に決算が発表されます。今日の動きを見る限り、SKハイニックスの決算への期待は高まっており、アジア時間に好材料が先行して織り込まれ、米国市場でも一部の好材料をめぐるムードが続いています。

SKハイニックスの決算で注目されるのは、主にHBM4、2027年のHBM見通し、DRAMのASP、利益率と設備投資、さらにNANDとSolidigmの状況です。

特に注目すべき点は3つです。

a. HBM3EではなくHBM4に注目。市場はSKハイニックスのHBMが非常に強いと見ていますが、何が強みなのでしょうか。HBM4はHBM3Eから円滑に引き継ぎ、引き続きSKハイニックスの収益に貢献できるのでしょうか。

b. 2027年のHBM受注状況。AI大手が設備投資を拡大し続けるなか、GPUの発注が増えれば、HBMの発注も増えるのでしょうか。さらに、それがSKハイニックスの受注増加につながるのかどうか、今後の生産能力の確保が非常に重要です。

c. DRAM価格。現在、市場ではDRAMのASPが引き続き上昇すると予想されています。期待に沿うかどうかが、SKハイニックスの今後の収益力の評価を左右します。

営業利益や電話会議で示される2027年の見通し、株主還元も、その他の注目要因です。

ただし、SKハイニックスの決算が好材料だったとしても、マクロ要因に圧迫されているAI業界全体の状況を覆すには十分ではありません。ブレント原油価格が1バレル110ドルを上回らない限り、肝心なのは木曜日に発表されるマイクロソフト、グーグル、アマゾンの決算です。

現時点では、米国市場で大手クラウド3社の好決算が先回りして織り込まれています。これは市場心理の改善に加え、これまでのバリュエーション調整を受けた後のテクニカルな反発とも言えます。SKハイニックスの決算に問題がなければ、好材料と安心感は続くでしょう。しかし、ブレント原油価格が再び1バレル110ドルを上回ったり、10年債利回りがさらに急上昇したりすれば、SKハイニックスの決算による好材料は相殺されるため、注意が必要です。

また、SKハイニックスの好決算はアジア株を押し上げる可能性がありますが、アジア市場の引けが近づくにつれて慎重になる必要があります。明日深夜にはFRBの政策が市場に影響する時間帯に入るため、アジア市場の引け際は慎重に、米国市場の寄り付き前はなおさら慎重に構えるべきです。市場はまずFRB政策のリスクを織り込む必要があります。#谷歌财报能否守住基本盘