米国の現物ビットコインETFには、3日間で10億8,000万ドルが流入し、機関投資家の需要拡大への期待が再び高まった。ただし、長期的な資金フローを見ると、より慎重な見方が必要だ。7月1日以降の1日あたりの平均流入額は8,600万ドルで、過去の上昇局面で記録した2億200万〜2億9,400万ドルを大きく下回っている。トレーダーにとって重要なのは、この急増が継続的な買いにつながるかどうかだ。
強み
伝統的金融機関はデジタル資産分野での展開を広げています。HSBCは、個人間送金や10万店を超える加盟店での決済にPayMeを通じて対応する、香港ドル建てステーブルコインRedCoinをローンチしました。JPMorganもJPM CoinをEthereumに拡張し、EthereumとBaseをまたぐ機関投資家向けのトークン化預金の送金を可能にしました。同社のKinexysプラットフォームでは、累計取引額が4兆ドルを超えています。
弱み
リスク選好は依然として不安定です。AIのバリュエーションへの懸念が市場の重しとなり、ビットコインは82,000ドルを下回りました。暗号資産の清算額は52％増の4億3,110万ドルとなり、DeFiトークンは5.6％下落しました。
オンチェーン活動も鈍化しました。10月23日時点でDeFiの預かり資産総額（TVL）は902億ドルに減少し、週間DEX取引高は約7％落ち込みました。また、アイルランド中央銀行は、顧客資金の保全体制の不備を理由にCoinbase Irelandに約360万ドルの罰金を科しました。顧客が資金やアクセスを失うことはありませんでしたが、この事例は暗号資産プラットフォームが直面する業務上およびコンプライアンス上のリスクを浮き彫りにしています。
機会
国境を越えた決済は、規制対象のデジタル資産にとって主要なユースケースとなる可能性があります。マレーシアとタイはシンガポールのBLOOM構想に加わり、ステーブルコインやトークン化された銀行預金を使った決済を検討しています。RippleはXRP Ledger上で、RLUSDを利用した貿易決済の試験を行っています。
Ethereumの開発者も、決済完了までの時間を約4分に短縮する方法を検討しています。決済の迅速化により、取引で拘束される資本が減り、DeFiや機関投資家の利用においてネットワークの競争力が高まる可能性があります。
伝統的な市場とデジタル市場の融合も進んでいます。Ripple Primeでは、機関投資家の顧客がRLUSDを担保として、株式、コモディティ、通貨に連動する100を超える市場のスワップを24時間取引できるようになりました。流動性は依然として課題ですが、このサービスはデジタル資産と従来型金融の重なりが拡大していることを示しています。
脅威
米国の規制をめぐる不透明感は続いています。暗号資産を支持する政治活動委員会（PAC）Fairshakeは、シェロッド・ブラウン上院議員に反対するため少なくとも4,000万ドルを投じました。一方、Digital Asset Market Clarity Actは上院で審議が進みませんでした。政治的な緊張により、業界の明確なルール整備が引き続き遅れる可能性があります。
GENIUS Actを実施するOCCの最終規則は、2027年1月18日に施行される予定で、ステーブルコインの報酬プログラムに対する監視が強まる可能性があります。これにより、Coinbase OneやKrakenなどのサービスを通じて提供される利回りインセンティブに影響が及ぶおそれがあります。
予測市場には、これとは別の関連する監督上のリスクもあります。非公開の軍事情報に基づいて取引した疑いで米兵が起訴されたことを受け、米国防総省は、KalshiやPolymarketなどのプラットフォームで機密情報や非公開情報を利用することを職員に禁じました。この事例をきっかけに、業界全体でより厳しい管理が導入される可能性があります。
トレーダーへの示唆：ETFの反発は心強いものの、数回の好調な取引日よりも、上昇が持続するかどうかが重要です。一方、DeFiの活動、コンプライアンス、規制が引き続き課題となるなか、ステーブルコイン決済や機関投資家向けのブロックチェーンサービスは拡大しています。
市場の次の上昇局面にとって、より重要なのはどちらでしょうか。ビットコインETFへの資金流入が続くこと、それともステーブルコインの実社会での利用が広がることですか？
ブライアン・チュオン（Kitco）
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