ステーブルコイン市場全体の時価総額が減少するなか、USDCの供給量はこの1か月で大幅に縮小した。データによると、$USDCは数十億ドル相当が純粋に償還されたが、暗号資産市場から資金が大規模に流出していると結論づけるには、まだ不十分だ。

DefiLlamaのデータによると、10月26日時点のUSDCの時価総額は約717億ドルで、30日間で約5%減少した。比較すると、最大のステーブルコイン$USDT の供給量は同じ期間に1%未満の減少にとどまった。ステーブルコイン市場全体の規模は約3,000億ドルと推定され、この1か月で約0.9%縮小した。

出典：DefiLlama

Circleの公式統計によると、減少の原因はトークンの償還であることが確認されています。30日間で同社は459億ドル相当のUSDCを発行し、491億ドル相当を償還した結果、純供給量は32億ドル減少しました。一方、$USDC はドルとのペッグを維持し、10月22日時点のCircleの準備金は722億ドルで、流通中のコイン720億ドル相当を上回っていました。

流動性は減少しているが、資金の行き先は不明

ステーブルコインは、暗号資産エコシステム内のドル流動性と見なされることが多く、銀行システムから資金を事前に移すことなく、ビットコインやイーサリアムなどの資産の購入にすばやく充てることができます。

ステーブルコインの供給量の減少は、暗号資産市場内ですぐに運用できる資本が減っている可能性を示しています。

USDCの償還だけでは、その後の資金の行き先は分かりません。トークンをドルに交換した後、資金は銀行口座や米国債、マネー・マーケット・ファンドに移る可能性もあれば、後にデジタル資産へ戻る可能性もあります。$USDC の時価総額が減少したというだけでは、資本が暗号資産から完全に流出したとは言えません。

従来型の利回り商品との競争も、追加要因となっている可能性があります。10月13日に公表された国際決済銀行の調査では、歴史的に銀行預金金利の上昇に伴い、準備金に裏付けられたステーブルコインの成長が鈍化していたことが示されました。この関係は、$USDTよりも$USDCで強く見られました。

国際決済銀行の調査著者らは、今回の10月の下落と調査を結び付けておらず、2019年から2025年までのデータを分析しています。そのため、従来型のドル建て商品が高い利回りを提供していることを、現在の償還の直接的な原因と見なすことはできません。

現時点のデータが示しているのは、$USDC自体の問題というより、暗号資産システム内のドル流動性の一部が縮小しているということです。より持続的な資本流出を語るには、減少がステーブルコイン市場全体に広がり、1カ月を超えて続く必要があります。