💵 Circleは上半期に14億ドルを稼いだのに、なぜ手元に残るのは7セントだけ？ USDCのビジネスは思ったほど儲からない

CircleがUSDCの収益内訳を公表しました。2026年上半期の売上高は約14億ドルで、そのうち約8億1900万ドル（59%）がUSDCの販売パートナーへの支払いと取引コストに充てられました。

📋 お金の行き先
• 59%（約8億1900万ドル）：販売パートナーへの支払い＋取引コスト
• 34%（約4億7300万ドル）：ライセンス、銀行との関係、流動性、コンプライアンス、製品、多チェーン統合
• 約7%：純利益
• 事業展開の規模：55+件のライセンス・登録、25+行の提携銀行、35+のチェーンでネイティブ展開

📊 規模を示すデータ
• 上半期のUSDCの発行・償還額は3150億ドル超、1日平均約17億ドル
• 第2四半期の発行・償還額は1700億ドルで、前年同期比+105%
• オンチェーン送金額は36兆ドル超。6月の世界のステーブルコイン送金額に占める割合は約77%（前年同期は約60%）
• 一部の顧客は24時間365日、ほぼリアルタイムで無料償還を利用可能

💡 私の見方
ステーブルコインはソフトウェア製品ではなく、「通貨インフラ」です。規模が大きくなるほど、収益をチャネルに分配する必要があります。発行体にとって本当の試練は、金利が下がり、同業他社が販売網の獲得競争を繰り広げるなかで、利益を維持できるかどうか。ユーザーにとっては、USDCのオンチェーン利用が今も急速に拡大している点が注目されます。

💬 ステーブルコインの勝者になるのは、販売網が最も広い企業でしょうか？ それとも、利益を最も気前よく分配する企業でしょうか？ コメントで聞かせてください。

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⚠️ 以上は投資助言ではありません。リスクにご注意ください。