火曜日のアジア時間早朝、原油価格は再び下落した。これは、ほぼ6カ月ぶりの高値を付けた後の月曜日の反落を引き継ぐ動きで、そのタイミングは偶然ではなかった。地域の大国3カ国の高官がテヘランでイラン首脳らと会談していた。

ブレント原油先物は月曜日、1バレル当たり115.81ドルで取引を終え、91セント（0.8%）下落した。ウエスト・テキサス・インターミディエート（WTI）は101.76ドルで引けた。火曜日の早朝までに、ブレントはさらに1%下落して114.65ドルとなり、WTIも0.97%安の100.77ドルとなった。

上昇の勢いが頂点に達したのは金曜日だった。ブレントはこの日の取引を1バレル当たり116.72ドルで終え、4月29日以来の高値で引けた。日中には117.45ドルまで上昇し、週間では6%高となった。年初来では、現在85%を超える上昇となっている。それでも、3月9日に付けた日中高値の119.50ドルを数ドル下回り、4月30日に付けた約126ドルには遠く及ばない。チャートからも過熱感がうかがえた。ブレントの14日間相対力指数（RSI）は金曜日に74を超え、一部のトレーダーが反落の兆しとみなす70の水準を上回った。

引き金となったのは何か。イエメンだ。イラン寄りのフーシ派は、世界最大の石油輸出国サウジアラビアの空港やエネルギー施設に新たな攻撃を行ったと主張した。戦闘が激化するなか、木曜日にはサウジアラムコがダーラン本社の従業員に退避を指示。週末には、同グループは王国の東西原油パイプラインのポンプ施設に加え、リヤドのキング・ハーリド国際空港を攻撃したと表明し、空港攻撃は土曜日にサウジアラビアがサヌアなどイエメン各地を攻撃したことへの報復だと説明した。

リヤドは、いずれの攻撃もすぐには確認しなかった。一方、サウジアラビア主導の連合軍は、首都と南部に向かっていたドローン3機を撃墜したと発表した。またエジプト議会は、必要となれば軍事的手段も含めて王国の防衛を支援する余地を、アブドルファッターフ・アッ＝シーシー大統領に与えた。

その後、空気が変わった。カタールの仲介団が日曜日、ワシントンと連携していると報じられるなか、テヘランに到着。月曜日には、サウジアラビアのハーリド・ビン・サルマン国防相、パキスタン陸軍参謀長のアシム・ムニール陸軍元帥、トルコのイブラヒム・カルン情報機関長が率いる代表団が到着し、マスード・ペゼシュキアン大統領とモフセン・レザーイー安全保障責任者と会談した。8月に相互防衛協定を結んだこの3か国とイランの間で、初めてのハイレベル接触となった。イラン国営メディアによると、すべての当事者が対話の継続に合意し、国営放送IRIBは、ペゼシュキアン大統領が「地域協力の深化」と意見の相違の解決を呼びかけたと伝えた。

ワシントンの発するシグナルは、まだ定まっていない。トランプ大統領は日曜日、フォックス・ニュースに対し、決断は近いと述べ、問題を一言でこう表現した。「彼らと取引するのか、それとも彼らを壊滅させるのか？」その日は攻撃を見送るとし、今月初めには、11月3日の中間選挙までは米国は行動を控えると述べていた。それでも、両方の選択肢を明らかに検討している。

ミシガン州ポートヒューロンでの選挙集会では、開戦の理由を正当化し、ウォール・ストリート・ジャーナルを引用して、ホルムズ海峡を通る原油の輸送量は現在、開戦前の水準を上回っていると述べ、海軍の功績を称えた。海運データも、おおむねその主張を裏付けている。イラン軍がなお船舶を攻撃しているにもかかわらず、ホルムズ海峡を含む中東産原油の出荷量は、開戦前の水準に近いところまで回復した。

米中央軍によると、夏以降、米国の支援のもとで15億バレル超の原油がホルムズ海峡を通過した。一方、米軍はイランの港湾を完全に封鎖し続け、ほかの湾岸産油国のタンカーも支援している。Kplerの追跡データも同じ傾向を示す。イランを除く湾岸産原油の輸出量は、9月には開戦前の水準に戻っていた。ただし、ここには注意点がある。輸送ルートが変わったのだ。現在は約40％がパイプライン経由で海峡を迂回している。紛争前は17％だった。

これらは、情勢が落ち着いていることを意味しない。ワシントン近東政策研究所のデータによると、10月はホルムズ海峡とその周辺で商船への攻撃が最も多かった月となった。備蓄の余裕も薄れている。米エネルギー省によると、戦略石油備蓄は先週、2億8,260万バレルに減少し、1982年10月以来の低水準となった。また、国際エネルギー機関（IEA）のファティ・ビロル事務局長はシンガポールでの業界イベントで、エネルギー市場が2027年に開戦前の状態に戻るとは予想していないと述べた。依然として事態がエスカレートする可能性があるなか、トレーダーは原油や石油製品の在庫が取り崩されるリスクを価格に織り込まなければならない。

そしてイスラエルでは、有権者が今日、投票に向かう。ニューヨーク・タイムズ紙は、ベンヤミン・ネタニヤフ首相が選挙前の数週間、イランへの新たな攻撃を強く求めていたと報じた。これに対し、参謀総長のエヤル・ザミール中将をはじめとする国防高官らは反対したという。ザミール氏は、差し迫った軍事的必要性はないと判断したと報じられている。また、規模が小さく目立たない作戦であっても、イランの報復を招くおそれがあると警告した。

司令官らは、攻撃のタイミングと、国民にその正当性を説明することの難しさも懸念していた。ネタニヤフ首相は、権力の維持を目指して選挙戦を進めるなか、イランの脅威を警告してきた。対立候補らは、政治的利益のために安全保障上の不安を利用していると批判しており、再び戦闘が起きれば投票が妨げられたり、政権樹立が難しくなったりするのではないかと懸念する批判派もいる。首相府は以前、選挙前に戦争を起こそうとしているとの見方を否定した。イスラエル軍は、自らの判断は安全保障上の考慮と組織としての責任に基づくとしている。

いまやテヘランとの対話ルートは大きな意味を持つ。対話継続の約束以上の成果がほとんど得られず、トランプ大統領が自ら問いかけた選択肢の後半に傾けば、すでに6か月ぶりの高値近辺にある市場には、さらに上昇する余地がある。