5回の買い戻し・焼却で、初期の最大供給量の約2割にあたる1,881,973,007枚の$JST がブラックホールに送られました。累計額は約1億1,815万ドルです。これは一度きりのマーケティング施策ではありません。JUSTが公開したばかりの公開書簡と2026年第3四半期レポートにはこの数字が示され、買い戻しの仕組みも新たな基盤へと移行しました。

　　10月、JUST DAOは$JST の買い戻し・焼却メカニズムをすでにアップグレードし、資金源を過去の収益準備金から、エコシステムの継続的な収益へと切り替えました。これに伴い、2026年第4四半期から、余剰資金約2,034万ドルを4回に分けて買い戻しに充てる一方、国庫には少なくとも5,000万ドルの安全準備金を確保します。買い戻しを続けながら十分な余力も残す、ペースとしてはそれほど積極的ではありません。

　　今後注目すべきは、エコシステム側のデータがこのデフレ路線を支えられるかどうかです。JustLendの四半期末TVLは70億ドル超を維持し、GasFreeは第3四半期に約2,124万件の取引を記録しました。買い戻しの原資が「蓄えの取り崩し」から「収益」に変わった今、両者がうまく連動するかどうかは、収益源が安定するかにかかっています。

　　私の見立てでは、累計19.01％という焼却率はすでに小さくありません。今後の追加買い戻しの規模は、帳簿上の準備金ではなく、エコシステムの実収益に大きく左右されるでしょう。$JST のデフレストーリーは、これから事業データ次第となります。

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