いつの間にか、サムスン電子とSKハイニックスのPERは3倍まで低下しました。

これは必ずしもAIブームの衰退を意味するわけではありません。むしろ、メモリーというビジネスの本質が明らかになったのです。

テクノロジーという衣をまとっていても、メモリーは依然として景気循環型の業界です。

AIブームが始まったばかりの頃は、供給が需要を大きく下回っていました。

そこでメモリーメーカーは、長期契約などを通じて需要を確保し、景気循環の影響を和らげました。

そして、自らもテクノロジー株の急成長に乗ることができました。

しかし、この業界そのものは依然として資源集約型産業です。技術的な参入障壁はありますが、それほど高いわけではありません。

今では、生産能力が次々と拡大し、長鑫存储が市場に参入するなか、下流企業の設備投資（capex）への懸念が強まり、関連銘柄に集中していた資金も解消されつつあります。

テクノロジー株の衣が剥がれ、景気循環株としての姿が表れてきました。

メモリー株には依然として投資価値がありますが、期待値は下げるべきです。

もちろん、別の見方をすれば、十分に割安であれば安全余裕も十分に大きいため、引き続き投資価値があります。

さらに、ハイニックスはまもなく、100億ドルを超える株主還元策を追加する予定です。これらは紛れもない好材料です。

中期的には引き続き強気です。
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