CircleはUSDCの発行の中心をEthereumからSolanaへ移し、1年で1,120億枚を発行しました。私に見えるのはエコシステムの急成長ではなく、コスト裁定です。

Onchain Lensの集計によると、今年1月1日から10月26日までに、Circleは448件の取引を通じてSolana上で1,120.1億枚のUSDCを発行し、発行量は99.1%増加しました。9月は単月で135億枚となり、年初来の最高を記録しました。

節約できるのは発行コスト。奪い合っているのは、ドル建てステーブルコインの決済の入口です。オンチェーンのドルが一つのチェーンに積み上がれば、マーケットメーカーは喜ぶでしょう。一方、Ethereum側にとってはそうとは限りません。

ただし、発行量が実需を意味するわけではありません。決済や担保といった用途の割合が同じように増えたわけではなく、大半は取引所やマーケットメーカーが2つのチェーン間で移動させている在庫です。勢いよく流れ込んでも、出ていくのも早い。

だから「エコシステムが全面的に急成長している」という見方には、あまり納得していません。むしろCircleがコスト優位性を武器に勢力圏を広げ、そのついでにSolana上のドルの流動性を厚くしているように見えます。厚みを熱狂と読み違えないように。

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今回の動きは、CircleがSolanaエコシステムに資金を注入しているのでしょうか。それとも、ステーブルコイン需要の未来を先食いしているのでしょうか？あなたはどちらの見方ですか？コメントで教えてください。