Circleは今年、Solana上で1,120.1億枚のUSDCを発行しました。昨年通年の562.5億ドルのほぼ2倍で、増加率は99.1％です。このデータはOnchain Lensの集計に基づき、PANewsが報じたもので、集計期間は2026年1月1日から10月26日まで、発行取引は計448件です。この数字だけを見ると、「Solanaでステーブルコイン需要が急増している」と結論づけたくなります。しかし、私の見方では、これはまずSolanaがステーブルコインの高頻度な決済チャネルになりつつあることを示すものであり、オンチェーンでの保有需要や純流動性の同時拡大を直接意味するものではありません。

その理由は集計方法にあります。1,120.1億ドルは累計発行額であり、純流通供給量の増加ではありません。ステーブルコインは繰り返し発行・償却されるため、同じ資金が異なる時点で再発行されるだけでも、累計発行額は増加します。元の資料も、全体を評価するには償却、償還、未償還供給量の変化を分析する必要があると指摘しています。したがって、純供給量のデータがない状態で発行額を「新たな資金の流入」とみなせば、実際の増加分を過大評価することになります。

それでも注目に値するのはなぜでしょうか。月ごとの推移から、別の情報が得られます。2026年は毎月の発行額が、2025年で最も多かった11月（約82.5億ドル）を上回っています。9月は135億ドルで年内の月間最高を記録し、10月は26日までに132.5億ドルに達しました。また、1件あたりの規模は約2.5億ドルで安定しています。これらから推測すると、一時的な出来事というより、継続的な決済・発行需要を反映しているようです。純供給量も同時に増加し、Solana上のステーブルコイン送金額や決済利用も伸びていれば、「決済チャネル」という見方を裏付けられます。反対に、純増が限られ、償却が頻繁であれば、流動性がチェーン間や発行プロセスで循環している可能性が高いでしょう。

検証のために追跡すべき指標は、月間の純供給増加量、償却・償還の件数、Solana上のステーブルコイン送金額です。単一の情報源と集計方法の不確実性が、現時点での判断における主な制約です。

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出典：
PANews（原文公開：10-27 08:00 北京時間）
https://www.panewslab.com/zh/articles/01a17aa8-32d6-71bd-8a62-4a55fd2a82ee