Strategyは今週、2億490万ドルを費やしたが、$BTC を1枚も買わなかった。

　　SECへの提出書類によると、10月19日から25日まで、同社はビットコインを売買せず、ATMプログラムを通じた株式の売却も行わなかった。資金はすべて、優先株2,068,xxx株の買い戻しに充てられた。保有数は84万8500枚のままだ。市場はStrategyをビットコインの限界的な買い手と見なすことに慣れていたが、今回は資金を貸借対照表の反対側に投じた。

　　優先株の買い戻しは、資金調達コストと配当負担を軽減する。継続的な資金調達でビットコインを積み上げる企業にとっては、さらに数千枚の$BTC を買い増すより先に、高コストな資本構成を整えるほうが、帳簿上の安定につながる。代償は、短期的に公開市場での追加的な買い手が一社減ることだ。このシグナルは、保有枚数そのものより注目に値する。

　　84万8500枚に変化がないことは、戦略を転換したのではなく、ペースを「ビットコイン購入」から「資本構成の改善」へ切り替えただけであることを示している。今後注目すべきは、ATMプログラムが再開されるかどうかだ。それによって、同社が今後も買い手であり続けられるかが決まる。

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