#股票财报季 SKハイニックス、Q3決算発表迫る：利益は再び最高記録更新の可能性、HBM4は「半完成品」の成長エンジン
10月28日、SKハイニックスが2026年第3四半期の決算を発表する。市場コンセンサスでは、売上高は約98兆ウォン、営業利益は約77兆ウォン、営業利益率は78％近くに達すると予想されている。実現すれば、6四半期連続で過去最高を更新することになる。
表面的には、AIメモリーの好況が続いており、汎用DRAMの値上がりとHBMの既存需要が利益を過去最高水準に押し上げている。しかし、本当の焦点はHBM4だ。同社はすでに第2四半期に量産出荷を開始し、下半期には出荷を加速させるはずだった。ところが、韓国メディアや業界関係者によると、第3四半期の出荷は2四半期連続で予想を下回った。NVIDIAのRubinプラットフォームの延期に加え、量産に向けた調整に時間がかかり、一部の生産能力が従来型DRAMに振り向けられた。
さらに重要なのは、競争環境が変化していることだ。Bernsteinなどの機関の推計では、サムスンの第3四半期のHBM売上高はすでにSKを上回った可能性があり、シェアの差も30ポイント超から急速に縮まっている。SKの先行者優位は依然として残っているものの、「一強」の構図には揺らぎが生じている。
そのため、今四半期の記録更新は、主に従来の成長要因に支えられたものと言える。HBM4が本格的に業績を押し上げるかどうかは、決算説明会で示される具体的な数字次第だ。出荷ペース、顧客との長期契約の進捗、そして2027年の生産能力計画が注目される。利益が高いのは事実だが、市場がより確認したいのは、次の成長エンジンが本当に安定しているかどうかだ。