金価格が4,000ドルの大台を割り込んだ。この下落局面で、本当に底を打って反発できるのか？

現物金は3,998ドル近辺まで反発。10月28日のFRB利上げ確率は極めて低く、ハト派的な指針が示されれば、短期的に4,300～4,500ドルまで戻すのは難しくない

その一方で、コモディティ全般が売られ、ブレント原油は114ドル台の高値圏まで下落して、もみ合いを続けている。市場では、リスク回避とインフレヘッジの論理が激しくせめぎ合っている

▶️流動性ひっ迫のリスク
原油は短期的に調整しているものの、依然として114ドル台の高値圏にある。地政学的な反発によって原油価格が押し上げられ、インフレ再燃への懸念が高まれば、金は安全資産としてのプレミアムを得られないどころか、流動性が引き締まるなかで投げ売りが集中する展開を再び招くおそれがある

▶️レームダック政権の二面性
選挙後にレームダック政権が誕生すれば、短期的には政府機関の一時閉鎖をめぐる混乱が金に追い風となるのは確かだ。しかし中長期的には、減税の停滞やAI・従来型エネルギーへの補助金縮小によって債務の膨張ペースが鈍り、結果としてドルへの信認が強まり、金の長期的な上昇を抑えることになる

▶️ボラティリティの上限が重しに
現在、オプションのインプライド・ボラティリティ（IV）は約20％まで低下している。低水準のボラティリティが反発に上値の蓋をするような状況で、急騰の再現は難しい

今後は、短期的には金融政策会合と選挙をめぐるリスク回避の動きに乗じて調整し、金価格は4,300～4,500ドルを試す可能性がある。ただし、利下げのシグナルが明確になるまでは、本格的な強気相場の条件は整っておらず、上昇局面でも慎重さを保つ必要がある

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