ローリング24時間で、$BTC -0.34%。これは現物価格の変動にすぎず、資金の流入や流出を証明するものではありません。今回、より分けて見るべきなのは、ETFの純流出入とオンチェーンの保有指標です。集計対象も単位も時間枠も異なるため、並べて見ても自動的に同じ資金の動きを示すわけではありません。

金色財経は2026年10月25日、10月22日と23日のビットコイン現物ETFの純流出額が合計7億7,350万ドルだったと報じました。これは2日間のドル建て純流出入であり、今回のローリング24時間の相場における資金変動ではありません。また、報道はアナリストのCW8900氏の見解として、ビットコインの1年保有期間のクジラ保有量変化指標が-282k BTCから-39k BTCに上昇し、3か月足らずで累計243k BTCを買い入れたと伝えています。この数字が示すのはオンチェーンの保有量の変化であり、ETFのドル建て純流出額と直接相殺できるものでも、市場全体の新規買いを意味するものでもありません。

私はこの2つの情報を、別々の台帳に記録された観察結果として捉えます。ETFフローは、指定された日に関連ファンドで発生した純購入または純解約を示し、オンチェーン指標は保有量の変化についてのアナリストの説明です。同じ時期に方向が食い違って見えたとしても、それだけでETFからの流出がクジラの買いによって相殺されたとは断定できませんし、どちらかが今回の価格変動を引き起こしたとも言えません。

今後は、明確な集計期間におけるETFの純流出入が続くのか、オンチェーンの保有指標がどう変化するのかを確認したいと思います。価格だけを見ると、小幅な下落を既存の資金動向のストーリーに当てはめてしまいがちです。しかし現時点で確認できるのは、ローリング24時間の下落率と、報道にあるそれぞれ独立した統計だけです。相場の理由を急いで探すより、ドル金額、BTCの数量、時間枠をきちんと照合するほうが確かです。