10月28日には、おそらく何も起こらない。
CMEのデータは明白だ——10月に金利が据え置かれる確率は90.6%、利上げの確率は10%未満。市場はとっくに「今回は動かない」と織り込んでいる。
ウォーシュが就任後にどんな姿勢を取るか、あなたも知っているはずだ。先行きの指針は示さない。おそらく記者会見で「12月にまた判断する」とも、「インフレは依然として高すぎる」とも言わない。聞いた人が帰ってから推測するしかないような話を並べるだろう。
だから10月28日の「利上げ見送り」は、ハト派の勝利ではない。起爆装置を12月に渡したということだ。
12月に25ベーシスポイント利上げする確率は、すでに74.8%。ゴールドマン・サックスの見立てでは、当局者の大半が2会合に1回のペースで利上げすることを支持しており、12月と来年3月にそれぞれ1回の利上げが見込まれている。
10月28日は号砲ではない。弾丸を装填する動きだ。
10月29日、Strategyの決算。
皆が「MSTRはまたBTCをどれだけ買ったのか」と推測している。そんなことはまったく重要ではない。
重要なのは、ビットコイン84万8500枚、平均取得価格75,446ドル、総コスト640億ドルという数字だ。今、BTCはいくらか？ 80,800ドル付近だ。81,000ドルはサポートからレジスタンスに変わり、時間足では完全な弱気トレンドになっている。
つまり、Strategyの含み益には7%にも満たないバッファーしか残っていない。もう少し下落すれば、世界最大のビットコイン保有企業をめぐる物語は、「含み益」から「含み損」へと切り替わる。
さらに注目すべきなのは、資金調達のための優先株買い戻し（STRC）がキャッシュフローを食いつぶしていることだ。10月のある週、同社はATM増資で普通株を発行して2200万ドルを調達し、BTCを購入する一方、自社資金1億9300万ドルを使ってSTRC優先株を買い戻した。
BTCは資産、STRCは負債だ。資産が上がる一方で、負債は資金を燃やしている。決算は健康診断書であって、買いのシグナルではない。
11月3日、中間選挙。
Ali Chartsは、かなり不穏な数字を示した。2010年、2014年、2018年、2022年の4回の中間選挙サイクルで、BTCはそれぞれ72%、65%、52%、27%下落したという。
しかし彼はその直後、多くの人が都合よく無視する一言を付け加えた。相関関係は因果関係を意味しない。
7万3000ドル付近は短期保有者の平均取得価格だ。すでに確立された強気相場では、BTCは大幅な調整の後、この水準付近でサポートされることが多い。
本当のリスクは、決して「選挙」というイベントそのものではない。
選挙前のリスク回避ムードが、市場内の高レバレッジなロング勢とぶつかることだ。選挙の結果が出る前後のリスク回避ムードの中では、市場内の高レバレッジなロング勢とパニックに陥った個人投資家が極めて容易に投げ売りに巻き込まれ、選挙後30日間の下落局面で血まみれの持ち高を差し出すことになる。
選挙は下落の原因ではない。下落に刃物を渡す人だ。
10月28日に利上げを見送れば、「政策をめぐる不確実性」は取り除かれる——ただし、12月の刃がより高く吊るされる形で。
10月29日の決算で、「Strategyは持ちこたえられるのか」という不確実性は取り除かれる——ただし、バッファーが薄くなったことを皆に見せつける形で。
11月3日の選挙で、「政治リスク」という不確実性は取り除かれる——ただし、結果が出る前にレバレッジをかけた買いポジションが一掃される形で。
イベントが一つ実現するたび、不確実性が一層取り除かれる。だが、その取り除かれ方は、おそらくまず流動性を吹き飛ばすものになる。
Glassnodeの先週のデータによると、下方のロング清算ゾーンの脆弱性は、上方のショート清算ゾーンを上回っている。7万5000ドル付近にも、もう一つ清算クラスターがある。
市場が売っているのは「予想」ではなく、「確定」だ。
今後10日間、本当に見るべきなのは81,000ドルを再び上回れるかどうかだ。上回れなければ、75,000ドルの清算クラスターが次に試される。上回れば、短期的な弱気トレンドが否定されたということだ。その先の話はそれからだ。
市場は方向を待っているのではない。口実を待っている。
10月28日に一つ目、10月29日に二つ目、11月3日に三つ目が与えられる。
Wintermuteはレンジが破られると述べたが、「具体的な方向はまだ判断できない」とも言っている。
これこそ最も正直な言葉だ。どちらにブレイクするかは誰にも分からない。だが、寝たふりをしていられる時間があまり残っていないことは、誰もが分かっている。
違いはただ一つ。上にブレイクするか、それとも下に「いったん崩してから立て直す」のか。最後まで信じなかったレバレッジ勢を、テーブルから引きずり下ろすことになる。