#DowDrops653Points

ヘッジは見出しを読まない

653ポイントの下落と聞けば、暴落のように思える。だが実際は1.23%の下落で、ダウはそれでも週間で0.4%上昇して終えた。ナスダック100はほぼ横ばいで、小型株は約2%上昇した。

下落したのは、コスト上昇の影響を受けやすい市場の銘柄だ。アメリカン・エキスプレス（従業員を5%削減すると発表した後、3.7%下落）、コカ・コーラ、ナイキ、ホーム・デポがそうだ。原因は原油だった。Crypto.comの週末のレポートによると、サウジアラビアのエネルギーインフラがフーシ派の攻撃を受けたとの報道を受け、ブレント原油は6カ月ぶりの高値となる116ドル超で取引を終えた。

私がより興味深いと思うのは、「ヘッジ」がどう動いたかだ。原油はインフレをめぐる典型的な材料だが、金は週間で約3.5%下落し、ビットコインは8万1,000ドルに向けて下落した。24時間で4億7,000万ドル超のレバレッジポジションが清算された。Crypto.comは、原油高で利上げ懸念が再燃したことが金の下落につながったとしている。つまり、どちらもインフレヘッジのようには振る舞わなかった。どちらも金利の動向に左右される資産のように取引された。たった1週間の動きで結論は出せないし、ヘッジはより長い期間では機能することもある。

同じレポートによると、市場は水曜日のFOMCで金利据え置きを予想する一方、12月の利上げをかなり有力視している。つまり、ダウのポイント数よりもFOMCのほうが重要だ。ビットコインの8万ドル近辺が本当の支持線なのか、それとも単にオプションのポジションが集中している水準なのか、私には判断できない。

私の見方はこうだ。ショックが金利を動かすとき、「インフレヘッジ」は単なる呼び名であって、実際の値動きを示すものではない。