美 SEC 在 9 月推了代币化证券创新豁免，业内正为公链资格争得不可开交。

监管卡在“公开且无需许可”的标准不松口，机构合规资产就进不来公链，现实资产代币化迟迟落不了地。

增量资金被挡在门外，$ETH 链上流动性得不到合规水流补充，冲高动力受阻。