金価格が7月以来初めて、トロイオンス当たり4000ドルを下回った。AIバブルの持続性への疑念が広がるなか、投資家は米国債などの安全資産を積極的に買い入れたものの、金は1週間で3.3％値下がりした。これは、金が「安全な逃避先」としての役割を果たさなくなり、今や市場全体とともに下落していることを示す新たな兆候だと、フィナンシャル・タイムズ（FT）は報じている。

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10月23日、現物金価格は一時1オンス当たり3,986.5ドルまで下落した後、いくらか持ち直し、終値は3,994.47ドルとなった。前日には貴金属価格が2.8％下落していた。FTによると、米国債利回りが低下しているにもかかわらず、金価格は下落している。通常、これは金の需要を下支えする。金そのものは利息を生まないため、債券の利回りが低下すると金が有利になるからだ。

何が起きているのか

投資家がリスクを減らそうとしているにもかかわらず、金価格は下落している。これは市場の通常の反応とは「顕著な食い違い」があると、ベレンバーグのアナリストは指摘する。同社によると、米国債利回りがこれほど大幅に低下するなかで金が同様に軟調だったのは、世界金融危機のさなかだった2008年12月が最後だと、FTは報じている。

昨年、トレーダーは投機取引に金を積極的に利用し、価格を過去最高値まで押し上げる一因となった。1月29日には貴金属価格が1オンス当たり5,500ドルを超えたが、それ以降は28.7％下落したとSeeking Alphaは伝えている。一部の投機筋がポジションを手じまい始めたためだ。

今年の貴金属価格下落の主な要因は、米連邦準備制度理事会（FRB）の政策をめぐる見通しの修正だと、デリバティブ取引所CMEグループのチーフエコノミスト、エリック・ノーランドはみている。市場では利下げではなく、利上げが織り込まれるようになった。それでも「驚くべきことに」とノーランドは指摘し、金価格は2025年初めに比べて依然として大幅に高い水準にあると述べた。その理由として、債券市場への信頼を損なう財政赤字、インフレの加速、続く地政学的緊張、中央銀行による金の買い入れ継続など、複数の要因が重なっていることを挙げた。世界金協会の暫定データによると、中央銀行による金の購入量は9月、2024年11月以来の月間最高水準に達した。同協会のデータは、中央銀行および国際通貨基金（IMF）の情報に基づいている。

金価格は今後どうなるのか

ベレンバーグのアナリストは、金曜日の終値が4,000ドルを下回ったことは、市場にとって特別な意味を持つとみている。金価格がこの水準を下回って定着すれば、貴金属に投資する上場投資信託（ETF）からの資金流出がさらに進み、金鉱山会社の株式にテクニカルな売り圧力が強まる可能性がある。FTによると、鉱業セクターはすでに過去7カ月で最悪の週を迎えており、BHPとリオ・ティントの株価は直近5日間でそれぞれ6％、7％下落した。

世界金協会のシニア市場ストラテジスト、ジョン・リードは、相場の変動を中東での戦争と市場への影響に結びつけた。同氏によると、高金利によって金投資の魅力がやや低下した一方、エネルギー価格の高騰で消費者が金を購入する余力も限られた。今年は安全資産としての金買いが見られないため、ファンダメンタルズが例年より大きな役割を果たしていると同氏は付け加えた。

一方、先週開催されたフィナンシャル・タイムズ主催の貴金属市場カンファレンスに登壇した一部のファンドマネジャーは、依然として価格の回復を予想していると、同紙は指摘している。ㅤ

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