$SPACEXの最近の強さは、本質的には3つの楽観的なストーリーが共鳴し合っていることにあります。無線ネットワークの拡大がインフラへの期待を高め、AIの計算能力への需要増加が衛星・データ事業の見通しを押し上げ、市場ではテスラとの合併の可能性も繰り返し織り込まれています。8万の基地局、Grokの商用化、SI収入の増加が、いずれも強気の見方を後押ししています。

ただし、短期的な圧力も現実のものです。AIセクターの調整はリスク選好を抑え、高金利の社債は資金調達コストを押し上げます。CoreWeaveの債務問題は、計算能力関連のサプライチェーンに対する信用不安を招きました。SPCX債の利回りは8.3％まで上昇し、さらにトークン化株式そのものにも規制上の不確実性があります。そのため、価格はストーリーと現実の間で激しく上下しやすい状況です。

私の見方では、今はストーリーだけに注目するべきではありませんが、高金利を理由にトレンドを全面否定するべきでもありません。重要なのは、AI関連の設備投資が拡大を続けるか、債券利回りが安定するか、合併への期待に具体的な進展が見られるかの3点です。ストーリーがキャッシュフローにつながらなければ、下落は急速に進むでしょう。一方、資金調達の圧力が和らげば、資金が再びより高い評価を与える可能性があります。

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