Credoテクノロジーは1日で約8％下落しました。直接のきっかけは、MaxLinearがAEC（アクティブ電気ケーブル）市場のシェア獲得を目指すと表明したことです。AIデータセンターの高速相互接続という高成長分野が、「先行者がプレミアムを享受する」段階から、競争の激化、さらには価格競争へと移行しつつあるとの懸念が広がっています。

しかし、センチメントによる急落が、ファンダメンタルズの反転を意味するわけではありません。AEC需要は引き続き、GPUクラスター、ラック構成の高度化、高速相互接続の拡大に支えられています。また、顧客認証、歩留まり、供給能力は、市場シェアの目標を掲げるだけで短期間に再現できるものではありません。今後注視すべきなのは、大口顧客の注文が他社に流れているか、粗利益率に緩みが出ているか、次世代製品の投入ペースで遅れが生じているかです。

今回の動きは、リスク資産に投資する人々にとっても、AI関連取引が「成果の実現と検証」の段階に入っていることを示しています。有望な分野だからといって、すべての企業が高いバリュエーションを長期にわたり享受できるわけではありません。暗号資産分野のAI関連銘柄も、物語性だけに頼らず、実際の利用、収益、キャッシュフローに立ち返る必要があります。

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