$META この夜に起きたのは、特定のハイテク株だけの急落ではなく、米国株のリスク選好が大型株から順に縮小した動きだ。Gateの無期限先物は現在約649、24時間で約-7.8%。日中高値は706、安値は641、出来高は約884万U。資金調達率はほぼゼロ（8時間）で、ポジションも過熱していないが、値動きの流れははっきりしている。

まず、なぜ動いたのか。昨夜21時の1時間の出来高は約167万U。681付近から一気に売られて終値は656、日中安値は650だった。同じ時間帯に建玉は約270万Uから約315万Uへ急増した。価格が下がり、建玉が増えるのは、空売りが一巡して終わったというより、誰かが落ちるナイフをつかんでいるように見える。00時前後に日中安値の641を再び試し、ロングの強制決済は一時約7800U規模に達した。その後、日中は645～650で揉み合い、建玉は約307万U付近まで減って横ばいになった。同じ時間帯と比べると、QQQは約0.9%の下落にとどまり（現在約709）、NVDAは約-1.4%、AMDは約-3%。METAは同じリスク選好の縮小をほぼ8ポイントの下落にまで増幅した。波及の順序は「大型株が先に売られ、指数が後から追随」であり、ナスダック自体が崩れたわけではない。

昨夜の$SOXL についても振り返っておこう。90付近では飛びつかないようにと言い、見立てを撤回する条件は2つそろうこと——BTCが1時間足の終値で82000を回復すること、CLが2本連続で1時間足の終値を98未満でつけること——とした。89.55を出来高を伴って下抜けた場合は、レバレッジ解消で87～88を見るとした。結果、89.55はきれいに下抜け、日中安値は78.22。87～88の水準はすでに通過した。現在は約87までいったん反発したが、BTCの直近数本の1時間足終値は81300～81900の間。11時には高値で約82000に触れたものの、終値では維持できなかった。CLは99～100.7で安定し、98未満での2本連続終値は一度もなかった。「飛びつくな」という判断は半分当たった。反発の条件は一つもそろっていないため、今の87付近の値動きをリスク選好の底打ちとは見なさない。

さらに前の$MSTR についての「147を超えて追いかけない」という見方も、まだ有効だ。原油は97を下回って安定しておらず（現在約100.6）、ビットコインも83000を維持できていない（現在約81900）。MSTRは148付近でもみ合っている。夜間取引で155まで急騰した後に押し戻された動きも、見立てを撤回する条件はもともとそろっていなかった。

私の見方：649付近でMETAの底を急いで拾うのはやめておこう。リスク選好の底打ちを確認するなら、引き続き2つのシグナルを見たい——BTCが1時間足の終値で82000を回復すること、CLが本当に2本連続で98未満の終値をつけること。この2つがそろうまでは、大型株や半導体のレバレッジ・ロングは引き続き高ベータのポジション縮小と見なし、反発を追いかけない。METAが出来高を伴って681（21時の下落開始水準）を回復し、建玉も315万U付近まで再び積み上がらなければ、売られすぎかどうかを論じる段階ではない。出来高を伴って641を再び下抜け、QQQも703を下回って軟化するなら、このポジション縮小はまだ終わっていない。次の水準は630付近で買い支えの兆候があるかをまず見る。

見立てを撤回する条件：BTCが1時間足の終値で82000を上回って定着し、同時にCLが2本連続で98未満の終値をつけ、さらにMETAが出来高を伴って681を回復すること——その場合はリスク選好がすでに底打ちしたと認め、その先を改めて考える。

マクロ経済の波及を観察したものであり、投資助言ではありません。