Celestiaはモジュラーアーキテクチャを主軸とするデータ可用性（DA）パブリックブロックチェーンで、Rollup向けに安価なデータ保存領域を提供しています。最近議論を呼んでいる主な理由は、大規模なトークンのロック解除後に流通量が変化したことと、極めて低い手数料に対して時価総額が数億ドルに達していることをめぐる評価への疑問です。

【収益と価値の捕捉】
トークンTIAは、Blobデータ手数料の支払い、コンセンサス維持のためのステーキング、ガバナンス投票に使用されます。
実際の収益については、DefiLlamaのデータによると、Celestiaネットワーク全体の1日あたりの手数料収入は約80〜100ドルにすぎず、直近30日間の累計収益は約2,800ドルです。
手数料の大半はバリデーターに分配され、そのうち2%がコミュニティ資金プールに入ります。Token Terminalの統計によると、この収益はノードのインフレによる新規発行分を補うには遠く及ばず、プロトコルの純収益は赤字です。トークンのバーンやキャッシュフローを原資とする買い戻しの仕組みも、まだ導入されていません。

【トークンエコノミクスとロック解除】
CoinGeckoのデータによると、TIAの現在の流通量は約9億8,400万枚、総供給量は約11億8,000万枚です。
Binanceの現物価格を約0.56ドルとして計算すると、流通時価総額は約5億5,000万ドル、FDVは約6億6,000万ドルです。
ロック解除については、初期投資家とチームのクリフ期間はすでに終了し、現在は毎日線形に放出されています。公式ガバナンス文書によると、コミュニティはCIP-29とCIP-41を可決し、年間インフレ率を8%から約2.5〜5%に引き下げました。長期的には1.5%に収束する見込みです。

【強気・弱気の理由】
強気の理由：
1. 大幅なコスト優位性。CelestiaのDA手数料はイーサリアムのメインネットより90%以上安く、DeriveやMantaなどのエコシステムが接続しています。
2. インフレ率の引き下げによる売り圧力の緩和。ガバナンスによって年間の新規発行率が大幅に引き下げられ、市場で毎日発生する受動的な売り圧力が直接軽減されます。

弱気の理由：
1. 価値捕捉の弱さ。手数料率が極めて低いため、プロトコルの日次収益は100ドルにも満たず、トークン価格を支える実際のキャッシュフローがありません。そのため、単なるガバナンスプレミアムにとどまる可能性があります。
2. イーサリアムのBlob拡張との競争。イーサリアムがネイティブBlobの容量を継続的に拡大しているうえ、他のサードパーティDAとの競争もあり、市場が分散する可能性があります。

【注目指標】
今後は、DefiLlama上のCelestiaにおける1日あたりの有料Blobデータのオンチェーン量と、日次手数料がいつ安定して1万ドルの水準を超えるかを追跡することをおすすめします。これは、同プロジェクトのビジネスモデルが自立可能かどうかを測る客観的な指標です。

個人の見解および情報整理であり、投資助言ではありません。DYOR。
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