どう思いますか？ 但斌氏によると、ビル・ゲイツはバフェットと知り合ってからマイクロソフト株を売却し始め、投資を分散させた。もし売却していなければ、資産は今の10倍になっていたという。マイクロソフト株を30年にわたって減らしたことで、ゲイツは1兆2000億ドルの利益を逃した。
米国の投資業界でよく知られる事例がある。ビル・ゲイツはバフェットと知り合ってから、マイクロソフト株を継続的に売却し、資産を分散させ始めた。
2026年5月、ゲイツ財団信託が米証券取引委員会（SEC）に提出した書類によると、今年第1四半期に残っていたマイクロソフト株770万株をすべて売却した。現在の株価で計算すると、その価値は32億ドルを超え、人民元にして約218億元に相当する。
こうしてゲイツ財団はマイクロソフト株を完全に売却し、自ら創業したこのテクノロジー大手との数十年にわたる資本関係に幕を下ろしました。
但斌によれば、ゲイツが当時マイクロソフト株を売らずに保有し続けていたなら、現在の資産は約1兆3,300億ドルに達していた可能性があります。一方、フォーブスの2026年世界長者番付によると、ゲイツの実際の純資産は約1,080億ドルです。
数字の差は驚くほどですが、本当にそれほど単純な話なのでしょうか？
まず、多くの人が見落としている事実を一つ。バフェットはマイクロソフト株を一度も買ったことがありません。
バフェットは集中投資を強く支持し、「分散投資は無知に対する保護だ」と繰り返し語ってきました。本当に投資を理解している人なら、保有銘柄を高度に集中させるべきだという考えです。彼がゲイツにマイクロソフト株の売却を直接勧めたわけではありません。ゲイツの持ち株売却を取り仕切ったのは、ファミリーオフィスの責任者マイケル・ラーソンです。ラーソンの投資哲学はバフェットに似ていましたが、売却の原動力はバフェットの指示ではなく、ゲイツ自身の資産構成を体系的に見直すことでした。
さらに、ゲイツが持ち株を減らし始めたのは、バフェットと知り合う前のことです。1986年にマイクロソフトが上場した際、ゲイツの持ち株比率は約49％でした。1994年、彼はラーソンを雇い、ファミリーオフィスのカスケード・インベストメントを設立しました。その後は毎四半期、計画的にマイクロソフト株を売却し、得た現金をカスケード・インベストメントに移して分散投資を行いました。
ゲイツとバフェットが知り合ったのは、1991年ごろです。持ち株売却は、それより前に始まっていました。
では、なぜゲイツは売らなければならなかったのでしょうか？
第一の理由：慈善信託に伴う継続的な支出。
ゲイツ財団の2026年度支出予算は、過去最高の90億ドルに達しました。ゲイツは、2045年までに約1,070億ドルの資産を使い切り、財団を閉鎖すると約束しています。財団は毎年、数十億ドルの慈善資金を支出する必要があり、一つの株式を保有するよりも、分散投資のほうが流動性に優れています。
第二の理由：資産運用段階におけるリスクの再構築。
起業には集中投資が必要ですが、創業者が経営者から資産運用者、そして慈善資本の配分者へと立場を変えるとき、資産構成もそれに合わせて見直さなければなりません。ラーソンは株式売却で得た資金を鉄道、エネルギー、不動産、消費財などの分野に分散投資し、景気循環や業界の枠を超えた多角的な資本システムを築きました。
ゲイツはマイクロソフト株の将来の値上がり益と引き換えに、慈善活動を実行する力と資産のリスク耐性を手に入れました。これは意識的に選んだ機会費用の取引であり、受け身の失敗ではありません。
次に、重要な時期に注目してみましょう。
1999年12月、マイクロソフトの株価は過去最高値の53.98ドルに達し、時価総額は6,000億ドルを超えて世界最大の企業となりました。その後、インターネットバブルが崩壊し、マイクロソフトの株価は1年で60％以上下落しました。
2000年から2014年までの14年間、マイクロソフトの株価は20～30ドルの間をさまよい続けました。2014年初め、マイクロソフトの時価総額は3,000億ドルを下回り、全盛期の半分にも届きませんでした。
この長い14年間を振り返ると、ゲイツの分散投資戦略のほうが、むしろ優れた選択だったように見えます。
マイクロソフトの時価総額が本格的に急増したのは、2014年にサティア・ナデラが経営を引き継いでからです。ナデラは携帯電話事業を打ち切り、クラウドサービスとAIへと舵を切りました。2017年10月、マイクロソフトの時価総額は17年ぶりに6,000億ドルを回復しました。その後、クラウドコンピューティングとAIの波が、マイクロソフトを時価総額1兆ドルの企業へと押し上げました。
1999年の時点で、これを予測できた人はいませんでした。
マイクロソフトは反トラスト訴訟に直面しており、米連邦政府は20州とともに同社を提訴し、テクノロジー株の先行きは極めて不透明でした。ゲイツが持ち株を減らすたび、その判断は当時得られた情報に基づいて下されていました。
コロンビア大学ビジネススクールの授業では、この事例がよく取り上げられます。表面的な問いは「マイクロソフト株を売るべきだったか」ですが、根底にあるのは、集中投資と分散投資のどちらを選ぶかという問題です。集中投資は追い風のときに資産を雪だるま式に増やしますが、逆風に転じれば一つの資産に大きく左右されます。分散投資は大きなリターンを犠牲にする代わりに、ポートフォリオの安定性を得る戦略です。
2年前、ゲイツ個人はなお約1億300万株のマイクロソフト株を保有しており、その価値は約430億ドルでした。彼は今後20年間で、ほぼ全財産を財団に寄付する計画です。
彼とメリンダは、これまでに約602億ドルを財団に寄付しています。資金は世界の健康、貧困削減、ワクチン、教育などの分野に充てられています。
帳簿上の1兆3,300億ドルと、実際の純資産1,080億ドルとの間には、約1兆2,000億ドルの差があります。その差額がどこへ向かったのかは、ゲイツ本人が誰よりもよく知っています。$MICRO
