222から212へ：NVDAは一晩で4％下落。これを「AIへの信仰」から「バリュエーションの問題」へと引き戻したのは、昨日のMetaの決算でした。

流れは明確です。Metaが設備投資を引き上げ、フリーキャッシュフローがマイナスに転落 → 市場はAI投資の回収期間を懸念 → まずは「つるはし」を売る。NVDAの24時間の売買代金は約1,000万ドルで、下落率はS&P 500 ETFの約3倍でした。

私の見立てでは、NVDAのファンダメンタルズが悪化したのではなく、「AI関連の設備投資は無限に伸びる」という期待が修正されたということです。本当のリスクは次の決算シーズンにあります。クラウド各社がそろって設備投資（capex）を減速させれば、それこそトレンドを左右する悪材料です。

売買を煽るつもりはありません。ただ一つ注意を。NVDAにとって4％の下落は大きくありません。慌てて押し目買いせず、決算シーズンで設備投資の見通しが示されるのを待ちましょう。

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