360万ドルの罰金は大きくないものの、アイルランド中央銀行はCoinbaseの「顧客資金の分別管理」に関する問題を具体的に指摘した。米国の親会社への過度な外部委託、システム設計の不備、統制テストの不十分さだ。

特に目を引くのは次の点だ。2023年のSilvergate破綻前後、Coinbaseは30人の顧客に、別の米国銀行にある予備口座へ資金を預けるよう求めた。その結果、この資金は別のCoinbase法人の顧客資金と混同され、分別管理の要件に違反した。また、欧米の顧客によるユーロの出金は、アイルランドの分別管理口座から直接行われていたうえ、コードの不具合もあり、2023年と2024年上半期には、同口座で平均0.54%の資金が不足していた。

Coinbaseの回答は「顧客に損害はなく、資金を引き出せなかった人もいない」というものだ。これはおそらく事実だろう。しかし、「問題が起きなかった」ことは「問題がなかった」ことを意味しない。資金を分別管理するのは、プラットフォームに問題が起きたときにユーザーを守るためだ。資金の混同も0.54%の不足も、構造的なリスクである。

一般ユーザー向けのポイント：1）「準備金証明」だけを見るのではなく、規制当局から処分を受けたことがあるか、どのような是正措置を講じたかを確認する。2）多額の資産は分散して保管する。3）欧州のユーザーは、MiCAのもとでカストディ要件がこれを受けて厳格化されるか注目したい。

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