多くの人が、FRBが10月に利上げを見送れば、それを好材料と受け止めようとしています。私がより気になるのは、利上げ休止がすでに市場に織り込まれているとしたら、決定発表後に誰が買い続けるのか、ということです。

10月27日から28日にかけてのFOMC会合が近づき、市場では金利据え置きが有力視されています。ただし、FRBは9月に25ベーシスポイントの利上げを実施し、政策金利の誘導目標を3.75%—4%に引き上げたばかりです。今回、たとえ利上げを見送ったとしても、それを金融引き締めの終了と直接結びつけることはできません。

インフレの問題はまだ解決していません。米国の9月CPIは前年同月比3.7%、前月比0.6%上昇し、コアCPIは前月比0.3%上昇しました。同時期のPPIは前月比1.3%、前年同月比6.3%の上昇となっており、企業側のコスト圧力も依然として重いことが分かります。エネルギー価格の上昇が今後も波及するかどうかは、避けて通れない変数です。

暗号資産市場については、「金利は据え置きでも、見通しはタカ派に傾く」事態に警戒が必要だと考えています。声明でインフレリスクが引き続き強調され、追加利上げの余地が残されれば、利上げ休止によるセンチメントの改善が、持続的な相場上昇につながるとは限りません。反対に、今後の金融引き締め観測が後退して初めて、リスク資産への圧力が本当に和らぐ可能性があります。

そのため今回は、政策決定と会合後の発言をあわせて確認し、ドルや米国債利回り、そしてBTCが上昇後の価格水準を維持できるかを見ていきます。発表直後に一気に上昇したからといって、資金が新たなトレンドをすでに認めたとは限りません。
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