フランスの提案：暗号資産プラットフォームがユーザーを積極的にDeFiプロトコルへ誘導した場合、問題が起きれば責任を負う。
まず結論から言うと、今回のフランスの提案はDeFiそのものを対象にしたものではない。「完全に分散化され、仲介者がいない」ことを理由とする免責の境界に一部切り込み、ライセンスを持つプラットフォームによる「橋渡し」行為が、今後は規制の対象に含まれる可能性がある。
1. 提案の原文。10月21日、フランス財務省、金融市場庁（AMF）、フランス銀行、健全性監督破綻処理機構（ACPR）の4機関は、欧州委員会によるMiCA改正に関する協議への共同回答で、次のように述べた。「CASPは、顧客へのアクセスを積極的に仲介した場合、顧客に影響を及ぼす特定の事案について責任を負うべきである」。適用の条件は2つ。プラットフォームがユーザーを積極的にDeFiプロトコルへ誘導したこと、そしてプラットフォームが十分な審査を怠ったか、既知のプロトコルのセキュリティリスクを無視したことだ。
2. どこに境界線を引くのか。MiCAの現行の適用範囲では、「完全に分散化され、仲介者がいない」サービスは除外されており、今回のフランスの提案も純粋なDeFiには手をつけていない。焦点となっているのは、規制対象のプラットフォームが担う「接続役」だ。アプリ内に「ワンクリックで参加」というボタンを設けて顧客を特定のプロトコルへ誘導し、そのプロトコルがハッキングされて顧客が損失を被った場合、プラットフォームは当時どのようなデューデリジェンスを行ったのか説明を求められる。現在、プラットフォームに統合されているDeFiプロトコルの大半はイーサリアム（$ETH ）上で稼働しており、まず影響を受けるのは、こうした入り口となるサービスだ。
3. 提案の重みと今後のスケジュール。4機関の連名による回答はフランス政府の公式見解であり、特定の政府高官個人の発言ではない。「呼びかけ」より一段重みがある。ただし、これはあくまで協議への回答で、法律ではない。欧州委員会のMiCA改正報告書が立法機関に提出されるのは2027年6月30日までで、実際の法改正は最速でも2027年下半期以降となる。長期戦だ。
4. 同じ日に、米国は別の領域で規制を進めている。10月21日、米通貨監督庁（OCC）はGENIUS法に基づくステーブルコインの最終規則を確定した（2027-01-18施行）。ベセント財務長官はXで、これを米国金融にとっての「歴史的転換点」と表現し、リンカーンが1863年に制定した「国法銀行法」にたとえた。ここから見て取れるのは、米国が発行側を規制する一方で、EUは流通側に目を向けているということだ。大西洋の両岸で、「無許可の無法状態」をライセンスに基づくビジネスへと移行させようとしている。
私の見方：中央集権型プラットフォームにとって、今後DeFiへの集約型入り口はコンプライアンスコストの一項目となり、プロトコルのホワイトリストやデューデリジェンスの手順が標準になる可能性がある。一方、純粋なオンチェーンDeFiについては、現時点で免責の境界に変化はない。唯一注目すべき点は、欧州委員会が2027年6月末の報告書にフランスの見解を採用するかどうかだ。方向性は定まり、あとはスケジュールの問題だ。
あくまで個人的な見解であり、投資助言ではありません。
#MiCA #DeFi监管 $ETH
まず結論から言うと、今回のフランスの提案はDeFiそのものを対象にしたものではない。「完全に分散化され、仲介者がいない」ことを理由とする免責の境界に一部切り込み、ライセンスを持つプラットフォームによる「橋渡し」行為が、今後は規制の対象に含まれる可能性がある。
1. 提案の原文。10月21日、フランス財務省、金融市場庁（AMF）、フランス銀行、健全性監督破綻処理機構（ACPR）の4機関は、欧州委員会によるMiCA改正に関する協議への共同回答で、次のように述べた。「CASPは、顧客へのアクセスを積極的に仲介した場合、顧客に影響を及ぼす特定の事案について責任を負うべきである」。適用の条件は2つ。プラットフォームがユーザーを積極的にDeFiプロトコルへ誘導したこと、そしてプラットフォームが十分な審査を怠ったか、既知のプロトコルのセキュリティリスクを無視したことだ。
2. どこに境界線を引くのか。MiCAの現行の適用範囲では、「完全に分散化され、仲介者がいない」サービスは除外されており、今回のフランスの提案も純粋なDeFiには手をつけていない。焦点となっているのは、規制対象のプラットフォームが担う「接続役」だ。アプリ内に「ワンクリックで参加」というボタンを設けて顧客を特定のプロトコルへ誘導し、そのプロトコルがハッキングされて顧客が損失を被った場合、プラットフォームは当時どのようなデューデリジェンスを行ったのか説明を求められる。現在、プラットフォームに統合されているDeFiプロトコルの大半はイーサリアム（$ETH ）上で稼働しており、まず影響を受けるのは、こうした入り口となるサービスだ。
3. 提案の重みと今後のスケジュール。4機関の連名による回答はフランス政府の公式見解であり、特定の政府高官個人の発言ではない。「呼びかけ」より一段重みがある。ただし、これはあくまで協議への回答で、法律ではない。欧州委員会のMiCA改正報告書が立法機関に提出されるのは2027年6月30日までで、実際の法改正は最速でも2027年下半期以降となる。長期戦だ。
4. 同じ日に、米国は別の領域で規制を進めている。10月21日、米通貨監督庁（OCC）はGENIUS法に基づくステーブルコインの最終規則を確定した（2027-01-18施行）。ベセント財務長官はXで、これを米国金融にとっての「歴史的転換点」と表現し、リンカーンが1863年に制定した「国法銀行法」にたとえた。ここから見て取れるのは、米国が発行側を規制する一方で、EUは流通側に目を向けているということだ。大西洋の両岸で、「無許可の無法状態」をライセンスに基づくビジネスへと移行させようとしている。
私の見方：中央集権型プラットフォームにとって、今後DeFiへの集約型入り口はコンプライアンスコストの一項目となり、プロトコルのホワイトリストやデューデリジェンスの手順が標準になる可能性がある。一方、純粋なオンチェーンDeFiについては、現時点で免責の境界に変化はない。唯一注目すべき点は、欧州委員会が2027年6月末の報告書にフランスの見解を採用するかどうかだ。方向性は定まり、あとはスケジュールの問題だ。
あくまで個人的な見解であり、投資助言ではありません。
#MiCA #DeFi监管 $ETH